1月28日，三大指數(shù)全天單邊下挫，截至收盤，滬指跌1.91%，一度失守3500點(diǎn)，深成指大跌超3%，創(chuàng)業(yè)板指跌近4%。

前期“抱團(tuán)”股集體重挫，鋰電、光伏板塊大跌，煤炭、航運(yùn)、次新股、消費(fèi)電子等題材股低迷，盤面上，只有網(wǎng)游、影視等“宅”經(jīng)濟(jì)概念股全天活躍，北向資金全天出逃64億元。

A股大跌的原因是什么?大跌之后，春季行情還在嗎?看看機(jī)構(gòu)和投資大V怎么說。

01三大原因?qū)е翧股重挫，資金面收緊是主因

A股為什么大幅下挫?財(cái)信研究院資深研究員胡文艷表示，原因有三：一是隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長維持強(qiáng)勁、出現(xiàn)微過熱現(xiàn)象，央行對(duì)金融防風(fēng)險(xiǎn)的重視程度提升，近期央行持續(xù)凈回籠資金，引起市場對(duì)未來貨幣政策加快轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂;二是春節(jié)臨近資金面季節(jié)性偏緊，也導(dǎo)致市場波動(dòng)明顯加大;三是受美債利率和美元指數(shù)回升影響，歐美股市連續(xù)大跌，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于下降，對(duì)A股形成一定負(fù)溢出效應(yīng)。

誠如胡文艷所言，最近市場資金面一直比較緊張，隔夜利率創(chuàng)2015年來新高。1月28日，銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購隔夜品種(GR001)和7天期品種(GR007)加權(quán)平均利率繼續(xù)攀升，突破3.3%，隔夜利率達(dá)到2015年以來最高水平。

為什么近期資金面會(huì)收緊呢?廣發(fā)固收劉郁團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，第一，春節(jié)流動(dòng)性安排的推出晚于往年同期，銀行可能選擇觀望;第二，銀行對(duì)央行續(xù)作5300億元逆回購預(yù)期不高，可能提前準(zhǔn)備資金;第三，央行貨幣政策委員馬駿講話引發(fā)對(duì)貨幣政策的擔(dān)憂。這些短期因素可能影響銀行預(yù)期，放大資金面的波動(dòng)。

中信證券研究所副所長明明發(fā)布題為《流動(dòng)性的拐點(diǎn)到了嗎?》的報(bào)告稱，在央行連續(xù)縮量續(xù)做逆回購以及馬駿對(duì)股市、房地產(chǎn)市場評(píng)述后，市場對(duì)央行貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊產(chǎn)生了擔(dān)憂。

報(bào)告稱，平抑房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)是貨幣收緊的理由。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，2019年4月二、三線城市二手房價(jià)增速觸及8%，后續(xù)信用投放即有收縮;去年年末一線城市二手房價(jià)同比漲幅已經(jīng)達(dá)到8%，當(dāng)前政策層也已經(jīng)開始應(yīng)對(duì)。

02機(jī)構(gòu)火線解讀：

指數(shù)性行情或已結(jié)束，震蕩將是主基調(diào)

A股大幅回調(diào)，本輪春季行情是否已經(jīng)結(jié)束?業(yè)內(nèi)人士的分歧比較大。悲觀的觀點(diǎn)認(rèn)為，春季行情大概率已經(jīng)接近尾聲;樂觀的觀點(diǎn)則認(rèn)為，本輪行情主要由權(quán)益新基金驅(qū)動(dòng)，春節(jié)后公募的募集規(guī)模仍有望攀升，因此調(diào)整就是買入機(jī)會(huì)。

對(duì)于目前的調(diào)整，胡文艷認(rèn)為，春季行情大概率臨近尾聲。一是隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健修復(fù)，短期內(nèi)中美十年期國債收益率大概率趨于回升，對(duì)A股估值形成壓制;二是近期中央反復(fù)強(qiáng)調(diào)“房住不炒”，不斷加大房地產(chǎn)調(diào)控力度，預(yù)計(jì)貨幣政策短期內(nèi)或趨于穩(wěn)健偏緊，不利于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升;三是2020年12月份以來，A股部分板塊大幅上揚(yáng)，部分資金高位獲利了結(jié)的需求增加，也會(huì)加大A股短期調(diào)整壓力。

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄則表示，A股此次調(diào)整是對(duì)前期漲幅過高、泡沫過大的一個(gè)釋放的過程。調(diào)整也會(huì)伴隨著板塊結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)化，所以投資者要冷靜客觀應(yīng)對(duì)。

華鑫證券認(rèn)為，A股寬幅調(diào)整，基本驗(yàn)證此前對(duì)于春節(jié)前期行情的定義，指數(shù)趨勢性的行情已經(jīng)結(jié)束，區(qū)間震蕩是主基調(diào)，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)將成為年前行情的重點(diǎn)。

華鑫證券強(qiáng)調(diào)本輪行情啟動(dòng)，主要是由權(quán)益類新基金的火熱，極大的改變了市場的流動(dòng)性預(yù)期。同時(shí)，華鑫證券并不認(rèn)為1月初的公募募集規(guī)模是個(gè)頂峰，節(jié)后公募的募集規(guī)模仍有望繼續(xù)攀升，節(jié)前調(diào)整更是布局機(jī)遇。（王慧）