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新股發(fā)行(IPO)前景怎么看?富途安逸合伙人孫月鵬認(rèn)為，天時、地利、人和是關(guān)鍵，分別代表著外圍因素、區(qū)位優(yōu)勢和市場參與者，2022年市況較為特殊，多重不利因素連番襲擾，市場氣氛低迷，不過今年受惠外圍不利因素消退，市道逐漸企穩(wěn)，有助于新股估值定價及投資者布局，相信有不少優(yōu)質(zhì)新股擇機(jī)上市。

中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，外資加碼投資

孫月鵬表示，從市場氣氛看，內(nèi)地與香港全面恢復(fù)通關(guān)，居民得以恢復(fù)深港雙城生活，有助于人口流動上行，香港企業(yè)營商環(huán)境回暖，雖然市面仍有不確定性，但整體走勢仍然比去年好很多。他指出，恒指近期保持在20000點附近波動，較去年低位14687點高出不少，且并未出現(xiàn)大幅震蕩，港股在復(fù)常氣氛下表現(xiàn)穩(wěn)健，將有助于新股估值定價、發(fā)行人判斷上市時機(jī)、上市布局等，股市暢旺有利于新股發(fā)行，此為天時。

孫月鵬續(xù)稱，香港背靠內(nèi)地，毗鄰大灣區(qū)，北部接壤的深圳，不僅是創(chuàng)科創(chuàng)業(yè)中心，更擁有去年全球集資排行第二的深圳證券交易所，往來香港不過45分鐘車程，可實現(xiàn)面對面的業(yè)務(wù)交流，凸顯香港獨特的區(qū)位優(yōu)勢，此乃地利。

至于人和，孫月鵬解釋說，香港擁有豐富且多元的人才庫及投資者群體，是不可忽視的經(jīng)濟(jì)增長動力因素。香港是三種語言文化交匯地，來自普通話、粵語和英語環(huán)境的優(yōu)秀人才聚首一堂，吸引大批優(yōu)質(zhì)企業(yè)入駐。另外，本地金融市場廣受全球資本青睞，來自美國、歐洲、中東及中國內(nèi)地的投資者紛紛入市，資金面呈多元化發(fā)展趨勢，隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)步提升，外資加碼中國的投資，相信今年新股市場將有不錯表現(xiàn)。

天、地、人三張王牌在手，香港新股市場在新的一年將有足夠的底氣。孫月鵬認(rèn)為，港交所(00388)IPO新規(guī)及市場改革層出不窮，向投資者傳達(dá)了十分積極的信號，即港交所有充足信心和動力改善自身環(huán)境，打造新機(jī)遇，開創(chuàng)新篇章。

| FINI料年中上線 縮短IPO流程

以預(yù)計今年6月推出的新平臺「FINI」(Fast Interface for New Issuance)為例，新平臺有助新股結(jié)算周期由原先的「T+5」(定價后5個營業(yè)日掛牌)縮短至「T+2」，從而增強(qiáng)資金利用效率，以及降低市場風(fēng)險。孫月鵬看好港交所不斷改善市場參與者體驗、堅持向前邁進(jìn)的決心。他指出，市場近年不斷拓寬賽道，針對生物科技和特專科技企業(yè)推出上市新規(guī)，從各方面不斷完善港股上市體系，向外部市場學(xué)習(xí)成功經(jīng)驗，在取長補(bǔ)短的同時亦堅持自身特色，是香港市場的特別之處。

孫月鵬提醒投資者做好風(fēng)險管控，其中之一是地緣政治不確定性。但他認(rèn)為，市場韌性較去年更強(qiáng)，對負(fù)面消息反應(yīng)更平淡，代表外圍影響港股的因素正不斷削弱，這有助穩(wěn)定新股市場，避免投資者氣氛出現(xiàn)較大起伏。

特專科企上市制度本季將落實

港交所(00388)有意降低特市場關(guān)注專科技企業(yè)上市市值門檻要求，讓更多企業(yè)利用香港的平臺融資，建立金融產(chǎn)業(yè)鏈。特專科技企業(yè)在上市時，幾乎沒有盈利，要吸引投資有難度。富途安逸合伙人孫月鵬認(rèn)為，關(guān)鍵在于企業(yè)能否闡明未來成長路徑、增長引擎，若企業(yè)前景符合市場發(fā)展方向及時代潮流，相信可值得投資者關(guān)注。

港交所于2022年10月就引入未盈利的特專科技企業(yè)在港上市發(fā)表咨詢文件，為來自包括新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)在內(nèi)的5類公司設(shè)立上市要求。特專科技企業(yè)上市制度將于本季度落實，由于市場認(rèn)為上市市值門檻過高，港交所計劃下調(diào)已商業(yè)化的公司最低市值要求，由80 億元下調(diào)至60億元，未商業(yè)化的公司最低市值要求，由150億元降低至100億元。

| 上市市值門檻擬降低

孫月鵬表示，市場關(guān)注可提高生產(chǎn)力、改變生產(chǎn)關(guān)系的新科技出現(xiàn)。港交所設(shè)立的新規(guī)，與國際市場的新潮流密切相關(guān)。不過，高新技術(shù)企業(yè)投資周期往往超過10年，面臨大量不確定因素和極高的成長風(fēng)險，因此大部分難以堅持到上市。他說，若能為這些企業(yè)提供開放的市場，及良好的融資渠道，將有助于其發(fā)展。

特專科技企業(yè)的招股與傳統(tǒng)企業(yè)不同，上市時幾乎沒有亮眼業(yè)績，投資者雖手捧招股書，卻無所適從，不知企業(yè)前景如何，是否值得投資。孫月鵬認(rèn)為，股市投資在于判斷前景，即使企業(yè)上市前3年收入可觀，也不排除增長動力依然不足，因此關(guān)鍵在于企業(yè)能否闡明未來成長路徑、增長引擎，若企業(yè)前景符合市場發(fā)展方向及時代潮流，相信可值得投資者關(guān)注。

除此之外，投資者還需注意企業(yè)有無實現(xiàn)預(yù)設(shè)目標(biāo)的能力。孫月鵬指出，若企業(yè)能按照計劃持續(xù)發(fā)展，將加強(qiáng)投資者信心，獲得更大增長潛力，這與建立投資者關(guān)系有異曲同工之妙。

券商：加強(qiáng)市場溝通 招股價更合理

無論初創(chuàng)還是上市企業(yè)，投資者關(guān)系都是重要課題。例如企業(yè)上市需要尋找投資者入場，單憑自身人脈難以做到，因此會聘請專業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)定價。富途安逸合伙人孫月鵬強(qiáng)調(diào)，特專科技企業(yè)創(chuàng)始人大多是科研出身，不善于和資本市場溝通，要成功上市，更需要專業(yè)金融機(jī)構(gòu)提供支援。

| 溝通方式需適時調(diào)整

一般而言，與投資者保持良好溝通的企業(yè)，招股價往往更加合理，后續(xù)戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)務(wù)拓展更容易獲得支持。不過需注意的是，企業(yè)在上市前后，并非面向同一批投資者，溝通方式需要做出巨大改變。

股市投資者主要分機(jī)構(gòu)和散戶兩類，初創(chuàng)企業(yè)在一級市場(即上市前)接觸的私募股權(quán)投資(Private Equity，PE)和風(fēng)險投資(Venture Capital，VC)多為機(jī)構(gòu)投資者，并不面向大眾。在此階段，創(chuàng)業(yè)者需要向投資人闡明企業(yè)前景、企業(yè)狀況和發(fā)展藍(lán)圖。溝通模式主要是機(jī)構(gòu)對機(jī)構(gòu)，重點在于企業(yè)向買方講「故事」的能力。

初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模后，就會考慮尋求上市，而早期入場的VC和PE亦有退出的可能。上市過程并非一蹴而就，業(yè)務(wù)未來發(fā)展是否有巨大潛力，更是未知數(shù)，投資機(jī)構(gòu)為了保障自身權(quán)益，往往考慮和創(chuàng)業(yè)者簽署「對賭協(xié)議」，把上市時間寫入條款。融資方若達(dá)成對賭條件，可贏得投資人的低成本注資，如果未能達(dá)標(biāo)，則需要向投資方做出賠償，更有甚者輸?shù)艄究毓蓹?quán)。

創(chuàng)業(yè)者在高額賠償?shù)膲毫ο拢^容易采取「短視」的策略，過度開發(fā)企業(yè)潛力，甚至「不計成本」只為在截止日期前完成上市「指標(biāo)」，從長期來看不利于公司發(fā)展。所以企業(yè)管理層在機(jī)構(gòu)對機(jī)構(gòu)的溝通過程中，必須對公司前景有客觀的認(rèn)知，避免設(shè)立不切實際的目標(biāo)。

企業(yè)掛牌上市后，早期加入的機(jī)構(gòu)投資者大賺一筆后退出，創(chuàng)業(yè)者將迎來另一批截然不同的群體，即散戶投資者。與機(jī)構(gòu)投資者不同的是，散戶專業(yè)程度層次不齊、溝通渠道高度分散，難以有效互動。孫月鵬指出，企業(yè)可以考慮同券商合作，借助其整合諸多散戶資源的自有平臺，以達(dá)到交流暢通的目的。

富途安逸是富途旗下企業(yè)及機(jī)構(gòu)服務(wù)品牌，依托富途海量的用戶群體以及完善的投資生態(tài)，富途安逸可以提供豐富的企業(yè)及機(jī)構(gòu)服務(wù)內(nèi)容，包括：一站式ESOP期權(quán)管理解決方案、港股美股IPO分銷及國際配售服務(wù)、投資者關(guān)系(IR)與PR、大宗交易和股票減持/回購服務(wù)及機(jī)構(gòu)交易服務(wù)等五大核心服務(wù)

截至2022年Q3，富途安逸企業(yè)服務(wù)客戶700+家。為超300家企業(yè)提供IPO分銷及IR服務(wù)，曾助力美團(tuán)、快手、小米、百度、貝殼、京東健康、嗶哩嗶哩等200余家企業(yè)港股及美股上市，ESOP累計簽約客戶572家，共有超1100家企業(yè)入駐富途企業(yè)號。

*注：涉及IPO分銷等證券業(yè)務(wù)由富途旗下持牌子公司提供服務(wù)

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。