經濟下行壓力下，如何打好政策的“組合拳”？5月14日下午，野村證券首席經濟學家陸挺在參加2022清華五道口首席經濟學家論壇圓桌討論會上提出，在貨幣政策空間有限的背景下，要加大財政支出力度、優化財政支出方向，穩定預期。

此次圓桌討論以“中國經濟與政策展望”為主題。目前，疫情給經濟造成了沖擊，奧密克戎病毒高傳播性、低致死率的特點使得我國防疫成本越來越高。

“今年疫情在3月初暴發，一年之計在于春，經濟同樣如此，3月份、二季度是每年經濟開局最關鍵的幾個月。”陸挺表示，疫情中心位于長三角地帶，位于第一大城市上海，而長三角是我國的經濟、金融、物流航運中心，汽車等電子高端產業非常密集，供應鏈很長、分工復雜，一旦某些節點在物流方面出現問題，整個產業鏈會被波及，甚至會沖擊出口，對全球的供應鏈都有一些影響。

另外，進入抗疫第三年，不少家庭、企業的儲蓄和積累被不斷消耗，抗沖擊的能力在減弱。疫情之下，失業率上升，居民的消費能力和消費意愿下降，尤其在耐用品方面，人們在房地產方面的投資意愿下降了。

陸挺補充道，國內新房銷售幾乎腰斬，這也影響了地方政府的收入，對于基建投資造成壓力，“二季度GDP增速和一季度相比會明顯下一個臺階，下周公布的4月份經濟活動的數據有可能不是那么樂觀。”

而對于寬松刺激的政策空間和效果，陸挺分析，經過8年多次降準，國家商業銀行的平均準備金率只有8.1%，而且很多中小銀行的準備金率已經接近或降至金融監管所要求的5%的底線，因此降準的空間已經越來越小了。加之，目前國內有效的信貸需求也比較弱。

“傳統的政策傳導機制有些方面失靈了，以前主要靠地產和基建拉動經濟，這在經濟不好的時候是最重要的辦法。”陸挺表示，現在房地產拉動是很困難的，這對基建的影響很大。

基于這種情況，政策該如何發力？除了發放消費券，陸挺說，今年要加大財政支出的力度，并且優化財政支出的方向，通過加大財政支出力度來穩定預期，保障基層政府的穩定運行并保障市場的主體。

“從財政支出的角度來講，進入疫情的第三年，很多的家庭，還有很多中小企業面臨的困難是非常大的。”陸挺提出，政策要突出紓困的重要性，在財政政策、信貸政策方面向他們傾斜，比如增加貼息、貸款的擔保，給予一定的租金的減免等。

陸挺強調，要加大基建方面的力度，尤其是加快有合理回報的基建項目的開工和建設，優先考慮人口流入地的中心城市和城市群的基建。另外，可以適時、適度地通過向市場購匯的方式來釋放人民幣的流動性，節約降準的空間，同時維持現在人民幣略有貶值的狀態。