5月13日，央行發(fā)布金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，4月末，廣義貨幣(M2)、狹義貨幣(M1)同比分別增長10.5%、5.1%，增速分別比上月末高0.8個、0.4個百分點。

值得一提的是，4月新增人民幣貸款明顯放緩。數(shù)據(jù)顯示，新增人民幣貸款6454億元，同比少增8231億元。人民幣貸款余額201.66萬億元，同比增長10.9%，增速比上月末低0.5個百分點。

此外，4月居民部門貸款再度減少。從結(jié)構(gòu)上看，住房貸款減少605億元，同比少增4022億元；消費貸款（不含住房貸款）減少1044億元，同比少增1861億元；經(jīng)營貸款減少521億元，同比少增1569億元。

業(yè)內(nèi)人士指出，4月信貸社融明顯不及預(yù)期，反映出當前有效需求不足，經(jīng)濟下行壓力較大。與此同時，4月M2增長較快，前4個月累計新增社融超過去年同期，也體現(xiàn)了金融靠前發(fā)力支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

M2增長超預(yù)期

4月末，廣義貨幣(M2)、狹義貨幣(M1)同比分別增長10.5%、5.1%，增速分別比上月末高0.8個、0.4個百分點。

中國民生銀行(600016)首席研究員溫彬分析稱，M2增長超出預(yù)期，主要原因有三點：一是4月降準落地，有助于提高貨幣乘數(shù)，從而加強了貨幣派生效應(yīng)；二是財政政策積極發(fā)力，4月財政存款僅小幅增加410億元，同比少增5367億元；三是去年4月M2同比增長8.1%，為當時的低點，形成了較低基數(shù)，對4月M2回升形成一定貢獻。

此外，社會融資規(guī)模新增9102億元，比上月和去年同期分別少增3.74萬億元和9468億元。存量社融同比增長10.2%，漲幅回落0.4個百分點。

溫彬指出，表內(nèi)信貸是4月社會回落的主要拖累項，表內(nèi)貸款（人民幣+外幣）新增2856億元，同比少增9712億元。

表外融資共減少3174億元，比去年同期少減519億元。其中，委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票分別減少2億元、615億元、2557元。4月新增政府債券3912億元，雖比去年同期多增173億元，但比上月減少3162億元。企業(yè)債券新增規(guī)模相對穩(wěn)定，4月新增3479億元，同比少增145億元。股票融資略有多增，4月新增1166億元，同比多增352億元。

新增人民幣貸款明顯放緩

值得關(guān)注的是，4月新增人民幣貸款明顯放緩。新增人民幣貸款6454億元，同比少增8231億元。人民幣貸款余額201.66萬億元，同比增長10.9%，漲幅較上月回落0.5個百分點。

溫彬認為，新增人民幣貸款明顯放緩，主要由于全國多地疫情反彈，對經(jīng)濟復(fù)蘇形成較大干擾，導(dǎo)致有效融資需求明顯回落。

其中，居民部門貸款再度減少。4月居民貸款減少2170億元，繼今年2月減少之后再度出現(xiàn)減少現(xiàn)象。從結(jié)構(gòu)上看，住房貸款減少605億元，同比少增4022億元；消費貸款（不含住房貸款）減少1044億元，同比少增1861億元；經(jīng)營貸款減少521億元，同比少增1569億元。溫彬表示，這三個類別的居民貸款均出現(xiàn)減少，反映出本輪疫情對生產(chǎn)消費等環(huán)節(jié)形成了較大沖擊。

此外，企業(yè)部門貸款結(jié)構(gòu)變差。4月企業(yè)貸款新增5784億元，同比少增1768億元，中長期貸款增長不佳，4月僅增加2652億元，同比少增3953億元。短期貸款減少1948億元，同比少減199億元。票據(jù)融資進一步加快增長，4月新增5148億元，同比多增2437億元。溫彬表示，企業(yè)貸款和結(jié)構(gòu)的變化，反映出受疫情、原材料漲價等多重因素影響，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難較大，信貸需求偏弱。

人民銀行有關(guān)負責人指出，4月當月人民幣貸款增長明顯放緩，同比少增較多，反映出近期疫情對實體經(jīng)濟的影響進一步顯現(xiàn)，疊加要素短缺、原材料等生產(chǎn)成本上漲等因素，企業(yè)尤其是中小微企業(yè)經(jīng)營困難增多，有效融資需求明顯下降。

溫彬指出，整體上看，4月信貸社融明顯不及預(yù)期，反映出當前有效需求不足，經(jīng)濟下行壓力較大。與此同時，4月M2增長較快，前4個月累計新增社融超過去年同期，也體現(xiàn)了金融靠前發(fā)力支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

其表示，“目前，我國經(jīng)濟面臨更趨復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境，風險挑戰(zhàn)有所上升，穩(wěn)增長更加緊迫。貨幣政策要繼續(xù)發(fā)揮好總量政策和結(jié)構(gòu)性政策雙重功能，提振有效融資需求，穩(wěn)定信貸總量。運用存款利率市場化機制的調(diào)整，引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資成本下行。持續(xù)加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)以及受疫情影響行業(yè)的支持力度，為市場主體紓困，促進經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。”

人民銀行有關(guān)負責人表示，下一階段，將把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，穩(wěn)定信貸總量、降低融資成本，并強化對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)支持力度。保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟增速基本匹配，宏觀杠桿率會有所上升，但保持在合理區(qū)間。

業(yè)內(nèi)預(yù)計LPR利率有望下調(diào)

業(yè)內(nèi)人士認為，接下來LPR利率有望迎來下調(diào)。

華泰證券認為，LPR下調(diào)時機已經(jīng)成熟?！百J款利率下行有助于進一步撬動融資需求，今日央行答記者問中明確提出‘推動降低銀行負債成本，進而帶動降低企業(yè)融資成本’，我們認為LPR下調(diào)的時機已經(jīng)成熟?！鳖A(yù)計5月LPR有單邊下調(diào)的可能，1年期有望下調(diào)10BP，5年期有望下調(diào)5BP。

國盛證券研報指出，當前信用明顯收縮，而寬信用需要貨幣進一步配合，特別是降息以帶動市場利率下行，發(fā)揮市場化寬信用的作用。因而未來首先需要貨幣寬松，LPR以及MLF、OMO利率都將下降。

西部證券研報顯示，央行不斷引導(dǎo)商業(yè)銀行負債成本降低，LPR報價利率或于近期調(diào)降，該因素將在疫后助力居民部門改善型住房需求回暖、中長期貸款回升。

其指出，今年以來，降準、加速向財政上繳利潤及最近的存款利率市場化機制的推出等操作均是人民銀行在有意引導(dǎo)商業(yè)銀行負債成本下降。特別是近期的存款利率市場化機制對于大行及股份行存款成本下降作用明顯，由于央行一直在強調(diào)釋放LPR報價改革紅利，進一步降低實體經(jīng)濟融資成本。“我們認為在銀行負債成本下降幅度明顯的情況下，央行在未來一段時間引導(dǎo)銀行單獨下調(diào)LPR報價成為大概率落地的政策操作。”