中新經緯4月18日電(董湘依) 4月18日，國家統(tǒng)計局公布中國一季度主要經濟數據。初步核算，一季度國內生產總值270178億元，按不變價格計算，同比增長4.8%，比2021年四季度環(huán)比增長1.3%。中新經緯采訪多家券商首席經濟學家，對經濟數據作出分析解讀。

工銀國際首席經濟學家程實——

一季度中國經濟整體表現穩(wěn)健

程實接受中新經緯采訪時指出，一季度中國經濟整體表現穩(wěn)健，增長4.8%，體現了大國經濟體的韌性和底蘊。

程實指出，國際國內兩個市場現在都面臨巨大壓力，全球經濟增長速度普遍下調，中國經濟作為開放型經濟體，不可避免也會受到影響。整體來看，經濟下行壓力已經在產業(yè)結構數據和最新時序數據上有所體現，表現為幾點：

第一，第三產業(yè)增速相對羸弱，疫情反復、局勢動蕩、要素流動滯澀和經濟信心不足對第三產業(yè)的直接沖擊已有體現，一季度第一產業(yè)和第二產業(yè)分別增長5.8%，第三產業(yè)增長僅4.0%；

第二，民生相關度較高的部分行業(yè)受沖擊較大，鐵路運輸、航空運輸、住宿、餐飲等接觸性聚集性行業(yè)明顯受到較大影響，這些行業(yè)既與民生福祉息息相關，又是中小微企業(yè)密集分布的行業(yè)，對就業(yè)和國民收入的間接作用也不容忽視；

第三，三大增長引擎均不同程度面臨挑戰(zhàn)，投資方面，房地產開發(fā)投資增長僅為0.7%，商品房銷售額下降22.7%，消費方面，社會零售總額一季度增長3.3%，弱于經濟增速，外貿方面，外需的普遍收縮也讓一季度進出口同比增長速度有所放緩；第四，高頻數據走弱，邊際壓力明顯放大，3月份的一些數據值得關注，例如3月社會消費品零售總額環(huán)比下降1.93%，進口下降1.7%，3月CPI同比上漲1.5%，漲幅也比上月擴大0.6個百分點，表明疫情倒春寒和全球滯脹帶來的壓力在邊際上已經開始顯現。當然，必須強調的是，中國經濟細節(jié)上的張力與韌性也在數據中有所體現，包括：高新制造業(yè)加速增長、居民收入名義增速相對穩(wěn)健、通脹整體依舊處于2%警戒線下、數字經濟加速進化依舊較為強勁、基建作為穩(wěn)增長抓手已經開始發(fā)力等。

程實表示，國內外環(huán)境復雜性不確定性加大，經濟發(fā)展面臨較多困難和挑戰(zhàn)，邊際壓力正在加大，但在政策有力作為和經濟韌性體現的共同作用下，中國經濟依舊可以迎難而上、爬坡過坎、行穩(wěn)致遠。

中信證券首席經濟學家明明

——疫情沖擊顯現，投資扛起穩(wěn)增長大旗

明明對中新經緯表示，一季度GDP同比增長4.8%，略超市場預期。分產業(yè)看，第一產業(yè)增加值同比增長6.0%；第二產業(yè)同比增長5.8%；第三產業(yè)同比增長4.0%。由于1-2月工業(yè)生產大幅增長，且3月疫情對工業(yè)的影響相對較小，因此第二產業(yè)對一季度經濟的支撐較強。部分接觸性、聚集性服務行業(yè)在疫情中受損較大，例如鐵路運輸、航空運輸、住宿、餐飲等。

工業(yè)生產小幅走弱。一季度全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.5%，3月工業(yè)增速小幅降至5%。工業(yè)生產增速下滑主要來自以下幾方面原因：第一是受到疫情影響，人員到崗不足、物流運輸不暢，制造業(yè)供應鏈的穩(wěn)定性受到一定的負面沖擊。其次是俄烏沖突導致能化產品價格大幅上漲，一定程度上抑制了其供給和需求，3月原油加工量同比下降2.0%，乙烯產量同比下降4.9%。三是地產產業(yè)鏈景氣下滑，3月鋼材產量同比下降3.2%；水泥產量同比下降5.6%。

疫情沖擊下消費承壓。3月社會消費品零售總額同比下降3.5%。其中商品零售同比下降2.1%，餐飲收入下降16.4%。疫情沖擊是消費最大的壓制因素，疫情防控形勢最為嚴峻的吉林、上海和深圳三地在全國社會消費品零售總額中的占比約為7%，對零售消費的整體拖累較大。除此之外，去年3月社零兩年復合增速升至6.3%，高基數對今年3月的增長也帶來較大壓力。結構上看，多數商品銷售額增速均有所下降，占比較大的汽車銷售額3月同比下滑7.5%。

投資扛起穩(wěn)增長大旗。一季度全國固定資產投資同比增長9.3%。比1-2月下降2.9pcts。分領域看，3月基建投資同比增長11.8%，制造業(yè)投資增長11.9%，房地產開發(fā)投資下降2.4%。3月制造業(yè)投資增速的下滑主要源于基數效應，但仍保持較高增速水平，而基建投資的加速上揚正在持續(xù)兌現，二者共同扛起穩(wěn)增長的大旗。地產方面，1-2月地產投資的短暫反彈缺乏基本面支撐，3月如期下行轉負。在需求端的松綁政策陸續(xù)出臺后，預計地產銷售的底部已經不遠，但投資底尚需等待。

失業(yè)率持續(xù)上行，穩(wěn)就業(yè)政策尚在發(fā)力途中。3月全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率為5.8%，比上月上升0.3個百分點。16-24歲人口失業(yè)率達到16.0%，環(huán)比上行0.7個百分點。失業(yè)率自年初以來的持續(xù)上行得到了政府的高度關注，4月6日國常會部署針對突出困難加大紓困和就業(yè)兜底等保障力度，預計會對逐漸增加的就業(yè)壓力形成一定的對沖。

英大證券李大霄

——穩(wěn)地產、基建、消費二季度有望加力

國家統(tǒng)計局數據顯示，1—3月份，全國房地產開發(fā)投資27765億元，同比增長0.7%。李大霄對中新經緯表示，穩(wěn)定地產非常迫切，一季度的房地產投資增長0.7%，這是非常罕見的。整個地產，包括上下游占整個經濟成分的比重達到30%，所以穩(wěn)定地產將是穩(wěn)定經濟增長的重要的抓手，二季度可能要加力了。

另外，一季度社會消費品零售總額同比增3.3%，但是3月單月同比下降3.5%，整個消費的刺激度可能在二季度會改善，類似消費券等一系列刺激消費的具體舉措也有望落實，還需要各方確確實實地加大力度，數據可能會得到改善。

中國民生銀行(600016)首席研究員溫彬

——季度我國經濟整體延續(xù)復蘇態(tài)勢

一季度，我國GDP達到270178億元，不變價同比增長4.8%。從趨勢上看，一季度GDP增長4.8%，增速較上年四季度回升0.8個百分點，比去年三季度低0.1個百分點；從環(huán)比上看，一季度GDP環(huán)比增長1.3%，比去年四季度低0.2個百分點，但高于去年第一、二、三季度環(huán)比增速，經濟發(fā)展基本呈現觸底回升跡象。從結構上看，三次產業(yè)同比分別增長6%，5.8%和4%，其中，第三產業(yè)增速為2020年第三季度以來的新低，說明近期國內疫情反彈對服務業(yè)產生了較重影響。

雖然一季度經濟運行整體平穩(wěn)，但受國際環(huán)境更趨復雜嚴峻和國內疫情頻發(fā)影響，主要宏觀指標呈現前兩個月增長較快、但3月增速放緩或負增長的特征，反映出經濟回升動能減弱，下行壓力不容忽視。

一季度我國經濟整體延續(xù)復蘇態(tài)勢，但3月以來的邊際變化值得關注。我國制造業(yè)PMI和非制造業(yè)商務活動指數已經進入收縮區(qū)間，生產、消費、出口等主要宏觀指標均出現了不同程度回落，城鎮(zhèn)調查失業(yè)率回升至5.8%，經濟下行壓力仍然較大。未來，外部環(huán)境更趨復雜多變，突發(fā)的超預期因素或明顯增多。俄烏沖突導致全球供應鏈和貿易受阻，推升糧食、能源、金屬等大宗商品價格，引起輸入性通脹壓力增加，發(fā)達經濟體退出寬松政策，美聯儲可能采取更大幅度加息和更快縮表，對全球流動性和金融市場產生的沖擊不可忽視。國內當務之急是盡快控制住疫情，進一步加大逆周期調控力度，穩(wěn)定和擴大總需求，確保二季度經濟運行在合理區(qū)間。

植信投資首席經濟學家連平

——一季度經濟總體仍保持平穩(wěn)運行態(tài)勢

盡管3月全國多地疫情大規(guī)模反彈并對經濟造成較大沖擊，但一季度經濟總體仍保持平穩(wěn)運行態(tài)勢。

連平指出，疫情短期擾動對經濟“穩(wěn)增長”產生的影響有限。從主要經濟指標來看，工業(yè)生產保持較強韌性，固定資產投資成為“穩(wěn)增長”的主要推動力，社零受疫情沖擊程度較為嚴重。具體來看，一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.5%。其中3月同比增長5.0%，較前值下降2.5個百分點，環(huán)比增長0.39%。疫情反彈導致全國有近20個省份相繼采取封控和停工停產措施，影響原材料流通和勞動力的正常流動，造成工業(yè)生產的間歇性停頓。盡管如此，5.0%的工業(yè)增速仍達到了疫情前的水平，彰顯出我國工業(yè)生產的較強韌性。一季度，固定資產投資同比增長9.3%，成為穩(wěn)增長的重要推手。其中，基礎設施投資同比增長8.5%，制造業(yè)投資增長15.6%，房地產開發(fā)投資增長0.7%。專項債發(fā)行力度加大和大規(guī)模基建項目落地實施共同推動基建投資增速進一步回升。外需回暖和企業(yè)經營狀況良好推動制造業(yè)投資保持較快增長。房地產投資盡管下行壓力依然較大，但“穩(wěn)地產”政策保障其不至于出現明顯失速。一季度社零增長3.3%，但3月社零下降3.5%，成為自2020年前2個月以來再度出現收縮的月份。疫情對于社零的多個維度均造成了不同程度的沖擊。

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(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)