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經歷了2月新增信貸社融不及預期，以及3月多地疫情的反復，即將發布的一季度信貸社融數據備受市場關注。

接受證券時報記者采訪的多位銀行和分析人士表示，3月信貸投放規模與去年同期相比有望穩中有升，但貸款結構仍不理想。受房地產銷售低迷等因素影響，居民部門貸款繼續承壓；企業部門貸款則以短期貸款為主。分行業看，基建投資相關貸款在一季度穩定信貸投放方面發揮了重要作用，亦成為年初以來經濟穩增長的主要抓手。

近期，國內疫情多發，有些突發因素超出預期，對經濟平穩運行帶來更大不確定性和挑戰。政策舉措要靠前發力、適時加力，研究準備新的預案，二季度穩增長“組合拳”已蓄勢待發。

3月信貸投放有望回暖

結構不均衡仍突出

南方一經濟大省的監管部門人士向證券時報記者透露，該省3月貸款投放同比有所增長，一季度信貸投放總量較去年同期多增。

另有華南地區一國有大行省分行人士向記者透露，該行3月轄內貸款投放規模與去年同期基本持平，一季度新增貸款規模同比微增。

不過，貸款結構不均衡問題依然突出。上述監管部門人士稱，其所在省份一季度企業部門貸款同比多增，且以短期貸款為主，反映實體經濟投資需求的中長期貸款增長乏力；居民部門信貸投放在房地產市場遇冷和消費不足的情況下同樣疲軟。

上述華南地區國有大行人士也表示，3月，該行轄內居民部門貸款投放同比略微少增，企業部門貸款同比微增，使得3月總的信貸投放規模與去年同期基本持平。該行同樣存在著企業部門新增貸款以短期貸款為主的情況。同時，一季度以來，受疫情影響，個人貸款和小微企業信用貸款新增不良有所抬頭，反映出當前實體經濟穩增長壓力依然較大。

光大證券(601788)首席銀行業分析師王一峰預計，3月信貸投放有望較2月明顯回暖，新增人民幣貸款規模有望突破3萬億元，同比多增超3000億元以上。從結構上看，對公貸款預計仍將顯著好于零售貸款；且對公短期貸款增加明顯，是信貸投放的主要貢獻力量，居民按揭貸款預計仍將同比少增。

浙商證券研報也認為，預計3月新增信貸規模在3.1萬億元左右，同比多增3700億元左右。從結構看，受地產銷售疲軟、疫情反復導致消費貸需求走弱影響，居民貸款需求繼續承壓；企業部門貸款中票據融資仍是多增主力。3月社融增量預計在4.3萬億元左右。

二季度穩增長“組合拳”

蓄勢待發

一季度新增信貸規模有望實現穩中有升。基建投資等重大項目對配套融資的拉動，是年初以來信貸投放保持總量穩定的重要力量。

東北地區一國有大行省分行人士對記者表示，該行一季度轄內貸款投放以基礎設施建設等重大項目為主，整體看，當地信貸投放依然面臨較為明顯的資產荒。

國家開發銀行日前披露，今年一季度，國開行向能源領域發放貸款1090億元，重點支持核電、風電、光伏發電等清潔能源發展，支持了內蒙古上都百萬千瓦級風電基地、包頭采沉區光伏基地、豐寧二期抽水蓄能電站等一批重點重大項目建設。

相較于出行消費等領域，基建投資所受疫情的影響相對較小，成為今年一季度經濟穩增長的主要抓手，也讓今年全年成為“基建大年”。年初以來，全國各地積極加速推進重大項目開工建設，據證券時報記者不完全統計，截至4月7日，全國至少有20個省市發布了一季度重大項目開工有關情況，所涉開工項目的總投資規模超9萬億元。

申萬宏源(000166)證券固定收益融資總部總經理范為對記者表示，一季度地方新增專項債發行規模占全年新增限額的35.56%，在穩增長的背景下，預計專項債二季度發行快節奏仍將延續。同時，二季度預計城投融資將小幅回暖，高技術制造業、優質民營企業的相關產業融資規模也將有所擴大。

不過，盡管有基建等重大項目“挑大梁”，但經濟穩增長僅靠基建投資也是獨木難支，二季度穩增長政策“組合拳”蓄勢待發。

粵開證券首席經濟學家羅志恒認為，二季度經濟走勢取決于疫情形勢、政策對沖力度等，短期仍要依靠基建遏制經濟下滑趨勢。當務之急是盡快控制疫情恢復生產生活秩序，財政和貨幣政策要以更大力度支持經濟，靠前發力、精準發力，同時對受疫情影響嚴重的中低收入人群做好社會保障兜底工作。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，就GDP同比增速而言，二季度可能是今年全年經濟下行壓力最集中的階段，這意味著接下來穩增長政策會繼續加碼，除財政政策中的退稅、減稅降費節奏會明顯加快外，貨幣政策中的降息降準迫切性都在增加，各地房地產調控政策也會更多朝著放寬方向微調。