每經(jīng)記者 肖世清 每經(jīng)編輯 廖丹

3月11日，央行發(fā)布2022年2月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、社會(huì)融資規(guī)模存量及增量報(bào)告。

從貨幣供應(yīng)量上看，2月末，廣義貨幣(M2)、狹義貨幣(M1)同比分別增長(zhǎng)9.2%、4.7%，增速比上月末低0.6個(gè)、高6.6個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)同比增長(zhǎng)5.8%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金8961億元。

人民幣貸款方面，2月份人民幣貸款增加1.23萬億元，同比少增1258億元。此外，2022年2月，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.19萬億元，比上年同期少5315億元；同期，社會(huì)融資規(guī)模存量為321.12萬億元，同比增長(zhǎng)10.2%。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“2月新增貸款同比少增，從新增信貸結(jié)構(gòu)看，居民、企業(yè)信貸需求疲弱，居民和企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比少增；2月社融同比放緩超預(yù)期，同比少增。從社融結(jié)構(gòu)看，主要受新增信貸放緩，表外融資收縮拖累，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求疲弱。”

周茂華認(rèn)為，由于社融、新增信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱，市場(chǎng)對(duì)央行進(jìn)一步降準(zhǔn)、降息預(yù)期有所升溫；結(jié)合從目前國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇偏弱，經(jīng)濟(jì)面臨的壓力仍較大，央行適度動(dòng)用利率與存款準(zhǔn)備金率可能性上升。但穩(wěn)健貨幣政策邊際寬松，更倚重結(jié)構(gòu)性政策工具，精準(zhǔn)支持。

M1增速環(huán)比回升6.6個(gè)百分點(diǎn)

2月，M1環(huán)比回升、M2小幅回落。數(shù)據(jù)顯示，2月末，M1同比增長(zhǎng)4.7%（上月為-1.9%），增速環(huán)比回升6.6個(gè)百分點(diǎn)；M2同比增長(zhǎng)9.2%，增速較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。此外，流通中貨幣(M0)同比增長(zhǎng)5.8%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金8961億元。

人民幣存款方面，2月份人民幣存款增加2.54萬億元，同比多增1.39萬億元。其中，住戶存款減少2923億元，非金融企業(yè)存款增加1389億元，財(cái)政性存款增加6002億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加1.39萬億元。

對(duì)于2月M1的回升，國(guó)金證券(600109)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為：“M1大幅回升與春節(jié)錯(cuò)位的基數(shù)效應(yīng)等有關(guān)；存款分項(xiàng)中，居民存款、非銀存款同比少增，企業(yè)同比多增，財(cái)政存款同比多增1.4萬億元或指向財(cái)政支出尚待發(fā)力。”

對(duì)于M2的小幅回落，周茂華認(rèn)為，M2同比增幅不及預(yù)期，反映國(guó)內(nèi)信貸融資需求偏弱，貨幣創(chuàng)造偏弱。

中國(guó)銀行研究院研究員梁斯表示，M2同比增速下降與當(dāng)月財(cái)政性存款增加6002億元有關(guān)，由于財(cái)政性存款不在M2統(tǒng)計(jì)口徑內(nèi)，繳稅將對(duì)M2帶來壓制。整體看，2月份金融數(shù)據(jù)走弱主要受內(nèi)部外因素共同作用影響。

人民幣貸款同比少增1258億元

值得注意的是，2月份人民幣貸款增加1.23萬億元，同比少增1258億元。分部門看，住戶貸款減少3369億元，其中，短期貸款減少2911億元，中長(zhǎng)期貸款減少459億元；企（事）業(yè)單位貸款增加1.24萬億元，其中，短期貸款增加4111億元，中長(zhǎng)期貸款增加5052億元，票據(jù)融資增加3052億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加1790億元。

周茂華認(rèn)為，2月新增貸款同比少增。從2月新增信貸結(jié)構(gòu)看，居民、企業(yè)信貸需求疲弱，居民和企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比少增。

“一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境，全球疫情影響尚未結(jié)束，國(guó)際地緣局勢(shì)升溫，能源及部分原材料成本壓力、供應(yīng)瓶頸、海外政策轉(zhuǎn)向等，國(guó)內(nèi)部分中小企業(yè)和行業(yè)經(jīng)營(yíng)仍面臨一定困難，也會(huì)影響消費(fèi)者與企業(yè)預(yù)期與支出；另一方面，1月份信貸供需兩端放量，創(chuàng)出歷史新高，2月出現(xiàn)季節(jié)性回落，也有一定影響。”周茂華進(jìn)一步指出。

此外，2022年2月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.19萬億元，比上年同期少5315億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款同比少增4329億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣同比多增16億元；委托貸款同比少減26億元；信托貸款同比少減185億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票同比多減4867億元；企業(yè)債券凈融資同比多2021億元；政府債券凈融資同比多1705億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資同比少108億元。

周茂華表示：“2月社融同比放緩超預(yù)期，同比少增。從社融結(jié)構(gòu)看，主要受新增信貸放緩，表外融資收縮拖累，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求疲弱。企業(yè)債與專項(xiàng)債發(fā)行同比多增，一方面反映國(guó)內(nèi)信用環(huán)境有所回暖；另一方面，專項(xiàng)債發(fā)行強(qiáng)勁，預(yù)示未來基建投資增速有望區(qū)域改善。但值得一提的是，社融存量同比增速10.2%，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放人民幣貸款同比增長(zhǎng)11.2%，與名義GDP同比增速基本匹配。”

梁斯表示，2022年2月新增人民幣貸款1.23萬億元，同比少增1258億元，主因是中長(zhǎng)期貸款大幅少增1.05萬億元。從居民部門看，居民部門中長(zhǎng)期貸款減少459億元，同比少增4572億元。

梁斯強(qiáng)調(diào)，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款自1月份同比多增后再次出現(xiàn)少增，且降幅較大，票據(jù)融資則出現(xiàn)大幅上升，“以票充貸”現(xiàn)象明顯。近段時(shí)間以來，由于疫情防控因素影響疊加地區(qū)政治格局因素干擾，企業(yè)對(duì)未來經(jīng)營(yíng)正面預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱，中長(zhǎng)期信貸需求動(dòng)力不足。

分析師：央行適度動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率可能性上升

對(duì)于下階段的貨幣政策展望，周茂華表示，由于社融、新增信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱，市場(chǎng)對(duì)央行進(jìn)一步降準(zhǔn)、降息預(yù)期有所升溫；結(jié)合從目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的壓力仍較大，央行適度動(dòng)用利率與存款準(zhǔn)備金率可能性上升。但穩(wěn)健貨幣政策邊際寬松，更倚重結(jié)構(gòu)性政策工具，精準(zhǔn)支持。

“盡管2月金融數(shù)據(jù)整體不理想，但無需過度擔(dān)憂，一是國(guó)內(nèi)貨幣政策空間仍較大，穩(wěn)健貨幣政策保持靈活適度；二是2月M2、社融增速與名義GDP基本匹配，整體仍處于合理區(qū)間”周茂華稱。

趙偉表示，“政策底”已夯實(shí)，穩(wěn)增長(zhǎng)貨幣先行，財(cái)政從募資到落地尚存時(shí)滯，后續(xù)需跟蹤項(xiàng)目開工等。也無需對(duì)經(jīng)濟(jì)過于悲觀，伴隨穩(wěn)增長(zhǎng)效果逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)或在2季度前后環(huán)比改善顯著、3季度或同比改善顯著。

梁斯認(rèn)為，《政府工作報(bào)告》提出，“加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度”“擴(kuò)大新增貸款規(guī)模”“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”等內(nèi)容，預(yù)計(jì)后續(xù)政策層面將繼續(xù)發(fā)力，進(jìn)一步采取措施托底經(jīng)濟(jì)發(fā)展，穩(wěn)定企業(yè)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，提升企業(yè)信貸需求，M2和社融增速有望回暖，但大概率仍將在“9”“10”區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。