2022年貨幣政策正式揭開面紗，政府工作報告提出“政策發力適當靠前，及時動用儲備政策工具”、“發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能”。

從外部看，主要經濟體通脹持續升溫，地緣政治沖突加劇為全球經濟帶來不確定性；從內部看，我國經濟面臨三重壓力。在此背景下，社會各界對后續貨幣政策如何發力頗為關注。

專家認為，近年來我國央行貨幣政策工具箱不斷擴容，今后在經濟下行壓力較大、市場主體迫切需求等情況下，更多形式的貨幣政策工具創新有望出臺實施。

更多形式的貨幣政策工具創新有望出臺

面對經濟發展中的需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，“穩增長”政策將貫穿2022年全年。

今年政府工作報告中對于貨幣政策的表述，與去年年底舉行的中央經濟工作會議的基調保持一致，即要積極推出有利于經濟穩定的政策，政策發力適當靠前。

政府工作報告指出，要保持宏觀政策連續性，增強有效性。積極的財政政策要提升效能，更加注重精準、可持續。穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。就業優先政策要提質加力。政策發力適當靠前，及時動用儲備政策工具，確保經濟平穩運行。

這也讓市場關于貨幣政策的討論再次升溫。

“當前，總需求不足仍是影響經濟下行的主要原因，為此，貨幣政策要繼續發揮總量和結構雙重功能?！敝袊裆y行(600016)首席研究員溫彬預計，央行將繼續通過逆回購、MLF操作等調節市場流動性，保持流動性合理充裕。目前，我國金融機構平均存款準備金率為8.4%，也還有進一步下調的空間。

東方金誠首席宏觀分析師王青也表示，著眼于穩定房地產市場運行，頂住上半年經濟下行壓力，接下來一段時間仍是貨幣政策集中發力期，主要目標是量價配合，既要將社融、信貸增速適度提上去，又要引導市場利率和企業貸款利率降下來，即寬信用和寬貨幣同步推進。下半年經濟回暖后，貨幣政策實施力度有可能回撤。

不過，會否動用總量貨幣政策工具還需相機抉擇。在光大證券(601788)固定收益首席分析師張旭看來，一般來說，如果前期政策效果明顯、經濟下行壓力減弱、市場預期持續好轉，那么使用上述工具的迫切性和必要性就會相應下降一些。

事實上，實體經濟顯然已感受到了貨幣金融環境的變化。1月份人民幣貸款增加3.98萬億元，形成了單月統計高點，明顯超出了市場的預期；2月，制造業PMI為50.2%，高于1月0.1個百分點，持續位于擴張區間，景氣水平穩中有升；2月，生產經營活動預期指數為58.7%，高于1月1.2個百分點，升至近期高點。

“（這些數據）都體現出企業的市場預期進一步回暖，反映出穩健貨幣政策有力支持了實體經濟?！睆埿駥τ浾哒f。

為應對三重壓力，去年下半年以來，貨幣政策已開始發力支持穩增長。央行連續兩次全面降準，優化銀行資金結構，下調逆回購、MLF、支農支小再貸款利率，引導LPR兩次累計下調15個基點，新增支小再貸款，推出煤炭清潔高效利用專項再貸款等，總量和結構政策工具并舉。

政府工作報告同時指出，發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，為實體經濟提供更有力支持。進一步疏通貨幣政策傳導機制，引導資金更多流向重點領域和薄弱環節，擴大普惠金融覆蓋面。推動金融機構降低實際貸款利率、減少收費，讓廣大市場主體切身感受到融資便利度提升、綜合融資成本實實在在下降。

基于此，市場也在關心，今年貨幣政策工具箱還將有哪些“上新”？

溫彬認為，政策工具而言，近年來我國央行貨幣政策工具箱不斷擴容，央行創新設立碳減排支持工具，推出支持煤炭清潔高效利用的專項再貸款，部署了兩項直達實體經濟的貨幣政策工具的后續安排。在此基礎上，今后在經濟下行壓力較大、市場主體迫切需求等情況下，更多形式的貨幣政策工具創新有望出臺實施。

結構性工具托底小微

與2021年政府工作報告內容相比，2022年的報告并未對大行普惠小微企業貸款增速提出具體目標，但“擴大新增貸款規?！边@一表述卻首次出現在政府工作報告中，體現出政策層對于穩信貸、穩信用的決心。

2022年政府工作報告指出，加強金融對實體經濟的有效支持。用好普惠小微貸款支持工具，增加支農支小再貸款，優化監管考核，推動普惠小微貸款明顯增長、信用貸款和首貸戶比重繼續提升。引導金融機構準確把握信貸政策，繼續對受疫情影響嚴重的行業企業給予融資支持，避免出現行業性限貸、抽貸、斷貸。發揮好政策性、開發性金融作用。推進涉企信用信息共享，加快稅務、海關、電力等單位與金融機構信息聯通，擴大政府性融資擔保對小微企業的覆蓋面，努力營造良好融資生態，進一步推動解決實體經濟特別是中小微企業融資難題。

近年來，一系列紓困措施讓小微企業融資難題得到緩解。緩解小微企業融資難問題已步入深水區，普惠小微貸款應從追求規模和速度轉向追求質量和效能。

招聯金融首席研究員董希淼對記者表示，未對大行普惠小微貸款增速提出目標，表明下一步工作重心應在于建立長效機制，優化小微金融服務生態，深化供給改革、堅持創新驅動，明顯提升小微金融供給質量、效率、效益，進一步提升小微企業金融服務整體效能。未來一段時間，金融管理部門和金融機構應從供給和需求兩端發力，深度運用金融科技，創新產品和服務，改善政策環境，不斷優化小微金融服務生態，推動小微金融服務高質量發展。

市場普遍認為，政策托底支撐小微企業發展，結構性貨幣政策托底成為2022年小微政策思路之一。

植信投資研究院首席經濟學家連平認為，2022年貨幣政策將會利用支農、支小再貸款、再貼現，普惠小微貸款支持工具，碳減排支持工具等結構性工具，發揮好貨幣政策總量與結構的雙重功能，精準發力加大對中小微企業、科技創新、綠色發展的支持力度，同時引導金融機構加大對信貸增長緩慢地區的信貸投放，增強欠發達區域的發展能力。

張旭認為，貨幣政策要致廣大而盡精微，精準發力更多地依靠結構性工具來實現。結構性工具的“調結構作用”不僅可以引導資金更多地支持制造業、小微企業、科技創新、綠色發展領域，其“加法作用”還有助于增強信貸總量增長的穩定性。今年可以繼續用好普惠小微貸款支持工具，發揮好支農支小再貸款的積極作用，將原來用于支持普惠小微信用貸款的4000億元再貸款額度滾動使用，必要時可再進一步增加再貸款額度。此外，預計人民銀行還將綜合施策引導金融機構增加對信貸增長緩慢地區的信貸投放，并用好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款。