中新經緯2月25日電 題：出境游進入修復萌芽期

作者 楊暢 中泰證券研究所政策組負責人、上海財經大學公共政策與治理研究院首席專家

自2021年初以來，全球新冠肺炎病死率(當日死亡病例數據與提前14天的確診病例的比值)出現三次高峰，并呈現逐步下行的特點。自2021年12月以來，病死率持續下降，已經跌破1.0%和0.5%的關口。

圖表1：新冠肺炎病死率(當日全球死亡病例數據與提前14天的確診病例的比值)

資料來源：WIND、中泰證券研究所

根據世界旅游協會數據顯示，2020年全球旅游行業貢獻GDP共計4.7萬億美元。但受疫情影響，與2019年相比，2020年全球旅游業GDP同比下降49.1%，拉動全球GDP下降約3.7%，旅游業GDP排名前十的國家中，有九個國家降幅超過40%，其中英國、中國、意大利的旅游業GDP降幅超過50%。

圖表2：2020年全球旅游行業貢獻GDP(十億美元)

資料來源：世界旅游協會（WTTC）、中泰證券研究所

由于國際出境游受沖擊更加明顯，國內游占比迅速提升。2020年，全球旅游市場中，國內游客支出下降45%，國際游客支出下降69.4%。國內游客支出占比顯著提升，達到82.0%(前值為71.7%)，國際游客支出占比降至18.0%(前值28.3%)。

圖表3：2020年主要國家旅游業國內游客支出占比(旅游業GDP排名前十的國家)

資料來源：世界旅游協會（WTTC）、中泰證券研究所

國內游基本已修復至疫情前的水平。以日本為例，從日本第三產業活動指數來看，目前日本國內旅游已有明顯修復。2021年12月，日本國內旅游活動指數升至74.5，已接近2019年12月的水平；國外旅游活動指數為3.4，在2021年下半年一直處在低位區間徘徊。

圖表4：日本第三產業活動指數

資料來源：WIND、中泰證券研究所

從美國酒店入住率指標來看，也已修復至疫情前水平。2021年1-12月份，美國酒店平均客房入住率與2019年同期差距呈現明顯收斂趨勢；2021年12月，美國酒店客房入住率為53.3%，較2020年同期提升17.7個百分點，基本恢復至2019年12月的水平。

圖表5：美國酒店平均客房入住率(%)

資料來源：WIND、中泰證券研究所

從酒店平均價格來看，部分歐美國家已出現回升。如英國倫敦自2021年8月份起，酒店平均價格明顯上升，并高于疫情前2019年的同月份水平；美國拉斯維加斯的酒店平均價格已較2019年有明顯提升。

另外，反映旅游供需關系的旅游CPI指數也已基本恢復至疫情前水平。以美國為例，美國其它外宿CPI定基指數在2021年二月份降至新低后開始回升，2022年1月份錄得355.08，已高于2019年末及2020年初疫情前的水平。

隨著疫情變化，新加坡、挪威、英國、泰國等海外國家不斷調整了防控措施。我們發現，在新冠肺炎病死率出現下降、部分國家放開了疫情管控的背景下，全球出境游出現了修復預期。

部分亞洲國家的入境游客指標在短期出現了抬升，但較疫情前仍有不小差距。2021年12月，泰國、越南、新加坡分別入境外國游客23.0萬、1.7萬、2.3萬人，同比、環比均有所增長，但較2019年12月份的394.7萬、171.0萬、159.4萬人還有很大差距。

從美國等國家新冠肺炎病死率來看，盡管較前期出現下降，但較季節性流感仍有明顯距離。且不同國家或地區之間的防疫政策仍存在一定差異，因此，我們認為在國家或區域內部旅游的修復表現明顯，但在國家或地區之間，出境游的修復目前處于修復的萌芽期，后期表現有待病死率數據進一步發展。(中新經緯APP)