證券時報記者 江聃

2月16日，國家統計局發布了2022年1月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）數據。數據顯示，受豬肉價格繼續下行影響，1月份CPI同比漲幅降至“1”區間。同期，煤炭、鋼材等行業價格走低，帶動PPI繼續回落。

接受記者采訪的市場人士認為，當前輸入性風險不斷加大，國內疫情持續反復，不斷壓制消費需求。但1月核心CPI增幅穩定，表明國內經濟韌性較強。保供穩價政策持續顯效，上游鋼鐵、煤炭等原材料價格已經自高位回落，不具備持續上漲基礎。1~3月PPI當月同比漲幅大幅下行可能性較低，大概率仍將保持在相對高位。

豬肉價格帶動CPI下行

1月份，CPI同比上漲0.9%，漲幅比上月回落0.6個百分點。食品中，受去年同期基數較高影響，豬肉價格下降41.6%，降幅擴大4.9個百分點。

民生銀行研究院高級研究員應習文對記者表示，CPI同比增速較上月回落0.6個百分點，跌破“1區間”，主要源于天氣晴好、就地過年等因素保障了節日供給，且豬肉價格仍在下行區間。

“1月數據中，鮮菜類僅環比上漲3.1%，這比往年春節要小得多。”應習文表示，這或與天氣晴好，保供力度加大有關。

應習文強調，1月酒類價格環比下降0.6%，跌幅明顯超越往年。這是超預期的表現。從歷史看，酒類價格由于具備長期儲存特性，每年秋冬季往往價格提前上漲，到春節反而會下跌，但今年跌幅明顯超越往年。一方面是前期漲幅較大，炒作因素減退，另一方面疫情和就地過年等因素使得“年味不足”，也影響了酒類消費。

此外，1月雖然服務價格環比、同比均有所上漲。但光大證券(601788)首席宏觀經濟學家高瑞東對記者表示，1月服務價格環比為0.3%，低于季節性均值0.9%。這也是導致CPI超預期回落的原因之一。財信證券首席經濟學家伍超明接受記者采訪時也談到，消費需求整體有待提振。

PPI同比漲幅連降3月

1月PPI同比上漲9.1%，漲幅連續第3個月下行。伍超明表示，1月份生產資料價格漲幅較去年同期回落1.6個百分點，與保供穩價政策關系密切。

應習文表示，展望后市，全球通脹壓力仍然高企，在俄烏危機、疫情后需求復蘇、原油供給修復緩慢等各因素綜合影響下，主要發達國家通脹屢創新高，未來將主要從能源價格途徑向我國形成通脹輸入，形成上游漲價壓力，預計未來我國的PPI下降通道將由陡轉緩。

應習文認為，1月CPI與PPI同時下行，給價格型貨幣政策留出了一定空間，不過1月MLF價格未作調整，且貨幣信貸數據超預期，2月政策應以穩為主，但3月將是值得關注的時點：一方面要關注國內實體經濟和物價表現；另一方面需關注美聯儲加息落地的沖擊效應。

從PPI的分項數據看，1月國內定價的生產資料價格普遍下跌，食品制造、衣著、一般日用品、耐用消費品等生活資料價格普遍上漲。高瑞東表示，這表明前期原材料上漲壓力正逐步向下游傳導。今年通脹傳導的壓力相對可控，從核心CPI表現來看，當前終端需求依舊疲弱，企業持續提價的空間不大，另一方面當前中下游企業提價是針對前期原材料上漲的滯后調整，去年四季度以來，在保供穩價等政策推動下，上游鋼鐵、煤炭等原材料價格已經自高位回落，不具備持續上漲基礎。

英大證券研究所所長鄭后成認為，1~3月PPI當月同比漲幅大幅下行可能性較低，大概率仍將保持在相對高位。