作者： 祝嫣然

國家統計局12月9日發布數據顯示，2021年11月份居民消費價格指數（CPI）同比上漲2.3%，漲幅較10月擴大0.8個百分點，創2020年9月以來新高。而隨著保供穩價政策落實力度不斷加大，11月工業生產者價格指數（PPI）同比上漲12.9%，漲幅較10月回落0.6個百分點。

CPI上漲2.3%

鮮菜價格、非食品價格漲幅擴大，是11月CPI明顯回升的重要因素。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅比上月回落0.1個百分點。

從同比看，CPI上漲2.3%，漲幅比上月擴大0.8個百分點。具體看，食品價格同比由上月下降2.4%轉為上漲1.6%，影響CPI上漲約0.30個百分點。食品中，豬肉價格下降32.7%，降幅比上月收窄11.3個百分點；鮮菜價格上漲30.6%，漲幅比上月擴大14.7個百分點。

對于豬價降幅收窄，中金公司分析認為，能繁母豬存欄雖降但結構優化產能或未達峰，加上二季度快速跌價期大豬肥豬拋欄較快，在春節前需求提振下，生豬供應階段性不足。10月上旬以來，生豬價格大幅反彈63%，至17.6元/公斤。

據測算，在11月份2.3%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.6個百分點，比上月擴大0.4個百分點；新漲價影響約為1.7個百分點，比上月擴大0.4個百分點。

國家統計局城市司高級統計師董莉娟表示，CPI同比漲幅擴大較多，除了受到11月新漲價影響外，還受到去年同期基數較低的影響。

展望2022年，國泰君安證券認為，2022年CPI將溫和反彈，中樞在2.0%左右，個別月份有破3%概率。華西證券認為，2022年CPI整體呈現先上后下態勢，高點出現在8月份，全年中樞2.3%，壓力相對不大。

中國社科院12月6日發布的2022年《經濟藍皮書》顯示，前期漲價因素明顯抬高了上游能源原材料價格水平，使得中下游和消費端未來一段時期仍將面臨上游成本轉嫁傳導的壓力，預計2022年CPI漲幅比2021年將有所擴大。但總體而言，2022年CPI將處于溫和區間，出現全面通脹風險的可能性不大。

PPI高位回落

11月份，隨著保供穩價政策落實力度不斷加大，煤炭、金屬等能源和原材料價格快速上漲勢頭初步得到遏制，PPI漲幅有所回落。

從同比看，PPI上漲12.9%，漲幅比上月回落0.6個百分點。其中，生產資料價格上漲17.0%，漲幅回落0.9個百分點；生活資料價格上漲1.0%，漲幅擴大0.4個百分點。主要行業中，煤炭開采和洗選業上漲88.8%，回落14.9個百分點；黑色金屬冶煉和壓延加工業上漲31.0%，回落8.9個百分點；有色金屬冶煉和壓延加工業上漲26.5%，回落3.0個百分點。

英大證券研究所所長鄭后成對第一財經記者分析，煤炭方面，在國家出手調控動力煤價格之后，動力煤價格跌至1000元/噸之內，焦炭與焦煤也出現大幅回落；石油化工方面，在歐元區疫情出現惡化、南非暴發奧密克戎變異病毒的背景下，疊加2020年同期基數上行以及美日考慮釋放原油戰略儲備等因素，11月份國際油價出現同比較大幅度下行；黑色金屬方面，在煤炭系價格大幅回落的背景下，疊加國家政策調控，11月份黑色金屬價格大部分收陰。

據測算，在11月份12.9%的PPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.2個百分點，比上月減少0.6個百分點；新漲價影響約為11.7個百分點，與上月相同。

今年以來，大宗商品價格持續上漲帶動PPI同比漲幅多次刷新前高。國家發改委價格監測中心國際處處長趙公正在日前發表的署名文章中表示，在高基數影響下，明年二季度多數大宗商品價格或出現同比負增長，帶動全球主要國家PPI大幅回落，但回落幅度仍有較大不確定性。

民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬表示，隨著經濟下行壓力加大，物價又處于上升通道，預計明年貨幣政策將在穩的基調下以結構性寬松支持為主。結構性貨幣政策應繼續發力，加大對制造業、中小微企業、科技創新、綠色發展等領域的支持力度，用結構性政策工具引導金融機構優化信貸結構。