驚喜來的太快了！上周五高層剛剛釋放信號(hào)，周一降準(zhǔn)就來了。

12月6日，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國(guó)人民銀行決定于2021年12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。

央行表示，此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)考慮到參加普惠金融定向降準(zhǔn)考核的大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)都達(dá)到了支農(nóng)支小(含個(gè)體工商戶)等考核標(biāo)準(zhǔn)，政策目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)，有關(guān)金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)一執(zhí)行最優(yōu)惠檔存款準(zhǔn)備金率，這樣此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬億元。

一圖看懂降準(zhǔn)對(duì)A股有何影響：

為何降準(zhǔn)？

東吳證券(601555,股吧)固定收益首席分析師李勇表示，首先，降準(zhǔn)有利于讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。“2021年第三季度實(shí)際GDP當(dāng)季同比為4.9%，1992年以來，除去2020年疫情特殊時(shí)點(diǎn)外，實(shí)際GDP當(dāng)季同比首次跌破5%。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)壓力的加大，此時(shí)以降準(zhǔn)來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的‘軟著陸’是適時(shí)之舉。”他說。其次，降準(zhǔn)還可以減輕實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超也表示，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，貨幣政策首要目標(biāo)正在切換至穩(wěn)增長(zhǎng)，通過降準(zhǔn)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力正當(dāng)其時(shí)，這對(duì)于做好跨周期調(diào)節(jié)、維護(hù)經(jīng)濟(jì)大局總體平穩(wěn)、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性也至關(guān)重要。此外，當(dāng)前一般貸款加權(quán)利率仍需要進(jìn)一步引導(dǎo)下行，而通過降準(zhǔn)置換MLF也能幫助商業(yè)銀行降低資金成本，進(jìn)而利于向資產(chǎn)端傳導(dǎo)，為實(shí)體部門降低綜合融資成本。

東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司宏觀團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，此時(shí)提降準(zhǔn)主要是緩解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力，尤其是需求疲弱、地產(chǎn)投資和銷售下滑等問題未見好轉(zhuǎn)。此外，他們還指出，當(dāng)前工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)和居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)之間的“剪刀差”仍在歷史高位，中下游小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難持續(xù)加劇，降準(zhǔn)可以向銀行體系釋放穩(wěn)定、無息的長(zhǎng)期資金，既能加大銀行信貸供給能力，還可以直接降低銀行資金成本，推動(dòng)銀行在對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是對(duì)小微企業(yè)提供信貸過程中，控制綜合融資成本，進(jìn)而在一定程度上對(duì)沖PPI和CPI“剪刀差”給企業(yè)造成的利潤(rùn)侵蝕壓力。

降準(zhǔn)不意味著貨幣政策寬松

值得一提的是，降準(zhǔn)不意味著貨幣政策寬松。對(duì)于此次降準(zhǔn)，中國(guó)人民銀行明確表示，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬也指出，降準(zhǔn)不應(yīng)被解讀為貨幣政策寬松的表現(xiàn)，降準(zhǔn)后央行貨幣政策仍將保持穩(wěn)健。央行也會(huì)更好的使用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對(duì)小微企業(yè)、綠色金融、科技創(chuàng)新和鄉(xiāng)村振興等關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

東吳證券宏觀首席分析師陶川認(rèn)為，2022年上半年很可能是國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松的主要窗口期。下半年如果美聯(lián)儲(chǔ)迫于通脹而開始加息，我國(guó)央行進(jìn)一步寬松，尤其是降息的空間將十分有限。