畢馬威中國首席經(jīng)濟學(xué)家 康勇

經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 李曉丹 由大宗商品價格上漲帶來的全球通脹問題，給疫情后的經(jīng)濟恢復(fù)又增加了不確定性。畢馬威中國首席經(jīng)濟學(xué)家康勇表示，要警惕輸入性通脹對中國經(jīng)濟的影響。

康勇預(yù)測，國際供應(yīng)鏈沖擊、航運效率下降等因素的持續(xù)沖擊，未來一段時間中國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇仍面臨較大挑戰(zhàn)，預(yù)計四季度GDP增速為3.9%，2021年全年中國經(jīng)濟實際增長8.0%。

對于2022年的美元走勢，康勇認為，美聯(lián)儲明年上半年結(jié)束縮減購債計劃后，有可能在明年年底啟動加息，將推動美元指數(shù)走強。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)：您對四季度GDP增速預(yù)測多少？

康勇：近期有兩個指標需要關(guān)注，一是在多項政策支持下，煤炭產(chǎn)量有所回升，缺電問題得到緩解，并帶動工業(yè)生產(chǎn)小幅回暖。二是出口依然保持強勁，國慶假期、“雙十一”等也拉動消費同比增速走強。當前全球經(jīng)濟不確定因素依然較多，中國經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固。國際供應(yīng)鏈沖擊、航運效率下降等因素的持續(xù)沖擊，再疊加出口高基數(shù)，出口增速將放緩，房地產(chǎn)投資回落也將拖累經(jīng)濟增速。未來一段時間中國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇仍面臨較大挑戰(zhàn)，預(yù)計四季度GDP增速為3.9%，2021年全年中國經(jīng)濟實際增長8.0%，2022年中國經(jīng)濟將增長5.2%。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)：美國通脹能否在四季度有所回落？中國目前要預(yù)防的是通脹還是通縮？

康勇：今年美國通脹壓力迅速抬升，美國10月CPI同比飆升6.2%，創(chuàng)1990年底以來歷史最高，核心CPI也創(chuàng)30余年來最高值。美聯(lián)儲認為目前通脹上揚依然是“暫時性”的，但也有經(jīng)濟學(xué)者擔心通脹壓力將持續(xù)。

我們認為，疫情后美國勞動力市場出現(xiàn)新的特征，可能給通脹走勢帶來一定壓力。例如，一方面美國失業(yè)率明顯好轉(zhuǎn)，相比去年4月疫情高峰期時達到的14.8%，今年10月失業(yè)率降至4.6%，已經(jīng)恢復(fù)到歷史上較好水平。但另一方面，美國勞動參與率在疫情后大幅下降，至今恢復(fù)緩慢。和疫情前相比，美國目前勞動力人口較去年2月減少了近300萬人。同時，9月美國離職人數(shù)超過443萬人，創(chuàng)該數(shù)據(jù)歷史新高，被稱形容為新的“大離職”現(xiàn)象。勞動力市場的緊張推升了工資上漲，2021年10月美國私人非農(nóng)企業(yè)員工平均時薪將近31美元，較去年2月上漲了8.6%，增速遠快于歷史平均水平。美國等發(fā)達國家的通脹走勢值得關(guān)注，警惕輸入性通脹對中國經(jīng)濟的影響。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)：CPI與PPI剪刀差擴大，這一趨勢還將持續(xù)多久？

康勇：今年中國通脹走勢有一個明顯特征，那就是居民消費價格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）走勢出現(xiàn)明顯分離。CPI保持溫和走勢，但是PPI卻不斷上漲。從深層次看，CPI和PPI走勢的分化與經(jīng)濟生產(chǎn)端恢復(fù)相對較快、消費端恢復(fù)較慢的現(xiàn)象有關(guān)。值得注意的是，CPI和PPI價格剪刀差的加大，對中下游企業(yè)盈利造成擠壓。

具體來看，在消費者價格端，食品價格、特別是豬肉價格的下跌拉低了CPI整體增速。前10個月，CPI累計上漲0.7%，遠低于今年“3%左右”的政策目標。1-10月豬肉價格較去年同期下降了近30%，拉低了CPI整體增速將近一個百分點，是CPI保持溫和的主要原因。不包括食品和能源價格的核心CPI，今年已經(jīng)開始緩慢上升。近期生豬存欄量已經(jīng)觸頂回落，預(yù)期將帶動豬肉價格企穩(wěn)回升。由于今年基數(shù)較低、消費持續(xù)恢復(fù)、以及部分上游價格上漲向下游的傳導(dǎo)，預(yù)期2022年消費價格指數(shù)將有所回升，從今年的0.9%上升至2.3%。

在生產(chǎn)者價格端，過去幾個月以煤炭、石油、天然氣等為代表的大宗商品價格上漲，推升了PPI的大幅上升。10月PPI同比增長13.5%，創(chuàng)歷史最高。一方面，發(fā)達經(jīng)濟體防疫措施放松后，對能源商品的需求集中釋放，以及今年“寒冬”供暖需求上升等因素，都造成了階段性供需缺口，推升了大宗商品價格。同時，前一段時間對煤炭等高耗能行業(yè)的限產(chǎn)，也影響了一些原材料的供給，造成價格上漲。展望未來走勢，隨著疫情逐步好轉(zhuǎn)，原材料產(chǎn)品供給不斷恢復(fù)，供需緊張的局面將有所緩解，疊加今年的高基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計2022年P(guān)PI將穩(wěn)步回落。總體來看，CPI和PPI的剪刀差走勢將逐步收攏。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)：近期中美領(lǐng)導(dǎo)人舉行視頻會談，中美貿(mào)易問題是否會成為2022年中國經(jīng)濟要面對的主要問題之一？

康勇：2021年前10個月中美進出口貿(mào)易總額6099億美元，比2020年同期增加了1521億美元。健康穩(wěn)定的中美對兩國經(jīng)濟乃至世界經(jīng)濟都十分重要，11月16日兩國領(lǐng)導(dǎo)人舉行了視頻會晤，就中美共同關(guān)心的問題進行了深入溝通，加強對話將有助于改善中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系。目前美國政府有計劃減免部分中國商品的關(guān)稅，將利好中國出口。此外，美國經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇也將進一步提升企業(yè)資本開支的意愿，并支撐中國機械設(shè)備、電工器材等機電產(chǎn)品的出口。進口方面，根據(jù)中美雙方在2020年初達成的第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，中國計劃分兩年在2017年的基礎(chǔ)上增加對美國2000億美元的商品和服務(wù)進口，主要集中在制成品、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)、能源產(chǎn)品和服務(wù)貿(mào)易四大類。席卷全球的疫情無疑對此造成了影響，我們的測算顯示截至10月底，中國完成了協(xié)議中大約56%的貨物進口目標。預(yù)計雙方將在明年進一步落實中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議中相關(guān)內(nèi)容，中國進口也將保持快速增長態(tài)勢。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)：對于2022年的美元走勢如何判斷？

康勇：2022年美元走勢主要取決于美國經(jīng)濟復(fù)蘇狀況以及美聯(lián)儲逐漸降低量化寬松的節(jié)奏。從基本面來看，隨著疫苗接種的推進以及防控政策的放開，將促進美國線下服務(wù)消費和生產(chǎn)的修復(fù)。此外三季度美國私人投資強勢反彈，環(huán)比折年率從二季度的-3.9%回升至11.6%。一方面，美國加大了在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投入，帶動知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品相關(guān)投資增長；另一方面，隨著工業(yè)生產(chǎn)逐步進入復(fù)蘇軌道，工業(yè)機械裝備的投資也保持良好的恢復(fù)態(tài)勢。此外，美國房地產(chǎn)價格持續(xù)上漲，也將推動住宅投資。明年資本開支有望繼續(xù)帶動美國經(jīng)濟增長，并對美元走勢形成支撐。

在美國經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)的背景下，11月初美聯(lián)儲在議息會議上宣布將于11月正式啟動縮減購債規(guī)模計劃，美元指數(shù)在近幾周也應(yīng)聲走高。盡管當前勞動力市場遠未達到充分就業(yè)狀態(tài)，但是當前美國的通脹及通脹預(yù)期一直保持在高位，并將持續(xù)一段時間。預(yù)計美聯(lián)儲明年上半年結(jié)束縮減購債計劃后，有可能在明年年底啟動加息，將推動美元指數(shù)走強。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)：北交所給多層次資本市場帶來哪些助力？有哪些給企業(yè)的建議？

康勇：北交所設(shè)立標志著中國資本市場進一步完善，對于深入推進創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、促進中小企業(yè)發(fā)展具有重要意義。北交所對中小企業(yè)、“專精特新”和其他創(chuàng)新型企業(yè)都將提供更好的資金支持。同時，“專精特新”并不僅局限于制造業(yè)，北交所對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中創(chuàng)新能力突出的中小企業(yè)、專業(yè)化的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)企業(yè)、高品質(zhì)的生活性服務(wù)業(yè)企業(yè)也都將提供更好的資金支持。在鼓勵創(chuàng)新的同時，北交所也十分關(guān)注企業(yè)質(zhì)量，促發(fā)展與防風(fēng)險并重，也這對相關(guān)金融機構(gòu)提出更高要求，為上市企業(yè)提供全生命周期服務(wù)。對企業(yè)來說，規(guī)模過去往往是企業(yè)發(fā)展的一個重要目標，但是未來可以更加聚焦在自己擅長的專業(yè)領(lǐng)域中深耕細作，不一定“大而全”，但可以“小而美”。通過加強研發(fā)投入，形成自己的技術(shù)優(yōu)勢，在激烈的市場競爭中建立護城河。