中新經(jīng)緯11月4日電 題：《羅云峰等：美聯(lián)儲鴿派傾向仍略占上風》

作者 羅云峰(招商證券(600999,股吧)宏觀經(jīng)濟分析師) 馬瑞超(招商證券宏觀經(jīng)濟分析師)

美國聯(lián)邦儲備委員會3日結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議后宣布，將從11月晚些時候開始逐月減少150億美元資產(chǎn)購買規(guī)模。在11月縮減150億美元的基礎上，12月起美聯(lián)儲將加快縮減進度，將每月縮減資產(chǎn)購買規(guī)模300億美元。同時宣布，維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在零至0.25%之間。

在會議聲明與新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾強調(diào)經(jīng)濟再開放過程中的供求不平衡導致一些部門物價顯著提升，通脹已超過2%的政策目標。在對通脹形勢的預測方面，美聯(lián)儲表示，經(jīng)濟發(fā)展仍將取決于疫情發(fā)展，預計疫苗接種方面的進展和供應限制的緩解將支持經(jīng)濟活動和就業(yè)持續(xù)增長、通脹走低，但經(jīng)濟前景仍存在風險。

此外，美聯(lián)儲還表示，高度關注經(jīng)濟進程變化，將根據(jù)經(jīng)濟復蘇前景變化調(diào)整資產(chǎn)購買速度。

從宏觀經(jīng)濟角度看，美國經(jīng)濟復蘇前景依然強勁。具體來看，一是，隨著疫苗接種速度加快，疫情影響正在減退。二是，美國經(jīng)濟景氣度較高。據(jù)美國供應商管理協(xié)會(ISM)統(tǒng)計，三季度美國制造業(yè)PMI(采購經(jīng)理指數(shù))不斷升高，9月升至61.1%，處于歷史高位。從需求側(cè)來看，9月新訂單PMI為66.7%，新出口訂單PMI為53.4%，均處于旺盛狀態(tài)。三是，就業(yè)形勢穩(wěn)固恢復。9月失業(yè)率為4.8%，前值為5.2%

通脹形勢方面，在會議聲明與新聞發(fā)布會上，鮑威爾強調(diào)經(jīng)濟再開放過程中的供求不平衡導致一些部門物價顯著提升，通脹已超過2%的政策目標。這是美聯(lián)儲首次公開直面通脹問題。與此同時，美聯(lián)儲指出現(xiàn)有的貨幣政策工具難以緩解疫情導致的供給約束問題，根治通脹需要市場自發(fā)調(diào)節(jié)完成，但再平衡時間高度不確定。

此次會議上，美聯(lián)儲對通脹的態(tài)度較之前出現(xiàn)明顯改變：一方面，其不再強調(diào)通脹是暫時的，而是強調(diào)再平衡的不確定性；另一方面，對通脹給美國家庭和個人帶來的影響表示關切。基于此，美聯(lián)儲作出了縮減資產(chǎn)購買但不加息的政策決定，最大程度平衡各方利益。

由于9月的美聯(lián)儲貨幣政策委員會已經(jīng)暗示11月議息會將宣布縮減計劃，此次會議宣布縮減資產(chǎn)購買符合市場預期，但市場還密切關注縮減的啟動時點與操作規(guī)模兩個細節(jié)。從美聯(lián)儲貨幣政策委員會決議來看，啟動時點符合市場預期，但12月縮減資產(chǎn)購買規(guī)模較之前市場預想的150億美元所有加大。由于縮減盡早啟動與規(guī)模擴大均指向縮減將提前結(jié)束，可見在縮減資產(chǎn)購買事項上美聯(lián)儲透露出偏鷹的政策傾向，但隨后的一句強調(diào)“將根據(jù)經(jīng)濟復蘇前景變化調(diào)整購債節(jié)奏”似乎又有所緩和。

另一個備受市場關注的信息是，美聯(lián)儲如何回應加息。近期，英國央行和加拿大央行先后釋放提前加息信號，超出市場預期，全球債券市場收益率曲線因此迅速走平。面對全球貨幣政策正常化加快趨勢，高盛經(jīng)濟學家預計美聯(lián)儲將于2022年7月首次加息，并保持每年兩次的加息頻率。不過，鮑威爾再次強調(diào)，“縮減資產(chǎn)購買的時機與加息的時機沒有直接關聯(lián)。”由此可見，在加息問題上美聯(lián)儲仍保持鴿派立場。

總的來看，美聯(lián)儲試圖在鷹鴿兩派間保持平衡，這符合9月點陣圖釋放信號。但從會議透露的信息來看，鴿派傾向仍略占上風。(中新經(jīng)緯APP)

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