紅周刊 見習(xí)記者 | 胡家銘

自去年開始的疫情，讓全球經(jīng)濟活動一度接近停擺，后隨著疫情在中國率先得到控制后，這讓中國境內(nèi)的并購交易也開始活躍。

一份來自普華永道的研究報告顯示，截至2021年上半年，中國并購交易市場創(chuàng)下半年交易量的歷史新高，并且超過了2018年的歷史峰值。若按交易量和交易額計算，中國占據(jù)了全球并購數(shù)量的14%。而WIND數(shù)據(jù)也顯示，2021年上半年中國的并購活動交易數(shù)量達到6177宗，與2020年下半年相比增長11%，創(chuàng)有史以來半年交易量的最高水平，其中國內(nèi)戰(zhàn)略投資并購交易量增長41%。

值得一提的是，在并購交易次數(shù)明顯增長的同時，單筆交易的金額也屢創(chuàng)新高，譬如高瓴資本在去年年末就以24.52億美元，近160億人民幣的代價入主了隆基股份(601012,股吧)，成為其第二大股東。截至今年8月31日，高瓴資本持倉隆基股份市值約為283億元，浮盈超過120億元。

若以10億美元為標(biāo)尺，可以發(fā)現(xiàn)的是，在超過這個標(biāo)準(zhǔn)的45宗交易中，有許多交易與境內(nèi)關(guān)鍵的經(jīng)濟主題出現(xiàn)了重合。譬如產(chǎn)業(yè)升級相關(guān)的工業(yè)品交易達到12宗，總價超220億美元；雙循環(huán)相關(guān)的消費品交易9宗，超過250億美元，以及低碳環(huán)保相關(guān)的5宗新能源交易，作價達到165億美元，占新能源整體比重超過10%。整體來看，涉及新能源板塊的交易是極其活躍的。截至2021上半年，已經(jīng)披露的新能源板塊交易達240筆，交易金額達到1478億元，占比電力行業(yè)總交易額89%，已披露交易金額較 2020年同期大幅上漲123%。

此外，因充裕的市場資本、低利率和政府刺激，致使零售業(yè)、消費品、酒店及休閑旅游業(yè)等領(lǐng)域的交易活動也明顯加速，2021年初的交易金額不僅與2020年初新冠肺炎疫情暴發(fā)初期相比增加了兩倍，甚至還超過了2019年新冠肺炎疫情暴發(fā)前的平均水平。

值得一提的是，在近年來的并購市場中，私募股權(quán)基金開始扮演愈加重要的角色。普華永道中國內(nèi)地及香港地區(qū)私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)主管合伙人劉晏來在接受媒體采訪時表示，隨著更多的私募股權(quán)機構(gòu)公布新的募資方案，2021年上半年私募股權(quán)基金募集資金總量繼續(xù)保持穩(wěn)定，其中美元基金的募集規(guī)模超過人民幣基金的募集規(guī)模。私募股權(quán)基金活動持續(xù)活躍，但較2020年下半年創(chuàng)下新高的交易金額有所回落，原因主要是今年超大型交易有所減少。

圖1 風(fēng)投基金中國募資情況統(tǒng)計

圖源：普華永道研究報告

若進一步從細分投資行業(yè)看，在整個2021年上半年，私募股權(quán)基金參與最為積極的投資領(lǐng)域包括高科技、醫(yī)療健康、工業(yè)品以及消費品，這四個行業(yè)的并購熱度與2020年下半年基本保持不變。

不過，如果僅僅以并購作為退出方式的話，此項指標(biāo)相較2020年還是出現(xiàn)了較為明顯的回落， 接近2019年下半年的水準(zhǔn)。普華永道在研究報告中指出，由于通過IPO上市實現(xiàn)退出的方式估值通常較高，且以A股市場為最，因而此條路徑在今年以來十分受歡迎。

圖2 股權(quán)投資基金的退出交易數(shù)量統(tǒng)計

圖源：普華永道研究報告

總之，從上述數(shù)據(jù)可以看到，中國通過快速控制疫情實現(xiàn)經(jīng)濟率先復(fù)蘇，在資本市場中的地位也開始變得愈發(fā)重要，無論是中資外資，對于國內(nèi)的并購?fù)顿Y興趣亦愈發(fā)濃厚，但就行業(yè)特點來看，新能源主題并購成為近年資本關(guān)注的重點領(lǐng)域。

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）