6月20日晚間，格力電器(000651)史上最大規(guī)模員工持股計(jì)劃落地，“人均賺25萬(wàn)”、“董明珠認(rèn)購(gòu)近三成”等關(guān)鍵詞被網(wǎng)絡(luò)刷屏。對(duì)于這份醞釀已久的持股計(jì)劃，投資者吵翻了天，市場(chǎng)也在用腳投票。

市場(chǎng)爭(zhēng)議三大槽點(diǎn)

公開(kāi)信息顯示，格力電器公布第一期員工持股計(jì)劃，股票規(guī)模為不超過(guò)1.08億股，占公司當(dāng)前總股本的1.80%，擬參與本次員工持股計(jì)劃的員工總?cè)藬?shù)不超過(guò)12000人。格力上一次大規(guī)模股權(quán)激勵(lì)還是在2009年，當(dāng)時(shí)大股東格力集團(tuán)劃轉(zhuǎn)了1604.25萬(wàn)股格力股份，對(duì)格力6名高管以及1053名格力中層干部、業(yè)務(wù)骨干及控股子公司高管人員進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。當(dāng)時(shí)格力電器董事長(zhǎng)朱江洪和總裁董明珠受激勵(lì)股份均為226萬(wàn)股。

顯而易見(jiàn)，對(duì)于這份員工持股計(jì)劃，市場(chǎng)并不買(mǎi)賬。昨日甫一開(kāi)盤(pán)，格力電器就直線下跌，截至收盤(pán)報(bào)51.11元，大跌4.79%。

記者發(fā)現(xiàn)，“五折行權(quán)價(jià)”、“董事長(zhǎng)持股比例過(guò)高”、“行權(quán)條件寬松”是三大槽點(diǎn)。據(jù)了解，該員工持股計(jì)劃的認(rèn)購(gòu)價(jià)為27.68元/股，格力電器上周五股價(jià)報(bào)收53.68元/股，也就是說(shuō)，這一員工認(rèn)購(gòu)價(jià)約為現(xiàn)價(jià)的50%。考慮到此次員工持股計(jì)劃的資金規(guī)模不超過(guò)30億元，若頂格全部認(rèn)購(gòu)，相當(dāng)于白送員工近30億，按12000人來(lái)算，平均每人賺25萬(wàn)元。

此外，公司董事長(zhǎng)董明珠擬認(rèn)購(gòu)股數(shù)上限為3000萬(wàn)股，擬出資金額上限約為8.30億元，占本次員工持股計(jì)劃的27.68%。如格力電器股價(jià)不出現(xiàn)大的波動(dòng)，董明珠頂格認(rèn)購(gòu)上述員工持股計(jì)劃，入手浮盈就將超過(guò)8億。

對(duì)此，家電行業(yè)資深觀察家劉步塵發(fā)聲，股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)是激勵(lì)中高級(jí)管理層及核心員工，一般認(rèn)為這個(gè)“中高級(jí)管理層”不包括董事長(zhǎng)、總裁、總經(jīng)理等核心決策層成員，因?yàn)檫@些人本來(lái)就已被賦予較大的權(quán)力，并擁有較多股份，個(gè)人利益已經(jīng)與公司利益深度捆綁，不需要重復(fù)激勵(lì)。這一點(diǎn)，從海爾、美的、老板、華帝等著名企業(yè)的案例可以明顯地看出來(lái)。如果一個(gè)公司在推行股權(quán)激勵(lì)時(shí)核心決策層股份占比明顯偏大，且獲得股份的代價(jià)明顯偏低，很容易給外界留下攻擊的口實(shí)。

持股計(jì)劃捅破夢(mèng)想?

與較低的行權(quán)價(jià)相比，格力電器這份員工持股計(jì)劃的行權(quán)和激發(fā)條件卻被指“寬松”。公告顯示，該員工持股計(jì)劃的考核指標(biāo)分為公司業(yè)績(jī)考核指標(biāo)與個(gè)人績(jī)效考核指標(biāo)。其中，公司業(yè)績(jī)考核指標(biāo)為：2021年凈利潤(rùn)較2020年增長(zhǎng)不低于10%，且當(dāng)年每股現(xiàn)金分紅不低于2元或現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年凈利潤(rùn)的50%;2022年凈利潤(rùn)較2020年增長(zhǎng)不低于20%，且當(dāng)年每股現(xiàn)金分紅不低于2元或現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年凈利潤(rùn)的50%。

眾所周知，受疫情影響，去年格力電器業(yè)績(jī)基數(shù)較低：2020年凈利221.75億元，同比下滑10.21%。財(cái)報(bào)顯示，公司今年一季度凈利34.43億元，同比增長(zhǎng)120.98%。從一季度公司業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)看，上述員工持股計(jì)劃公司考核指標(biāo)似乎不難達(dá)成。

不過(guò)，記者接觸的業(yè)內(nèi)人士也提醒，公司測(cè)算的員工持股計(jì)劃費(fèi)用為28.18億元，這一費(fèi)用將于2021年至2023年分期攤銷(xiāo)10.57億元、14.09億元、3.52億元。按照考核指標(biāo)測(cè)算，格力電器2021年、2022年凈利潤(rùn)應(yīng)達(dá)到243.93億元、266.1億元。如果考慮員工持股計(jì)劃費(fèi)用攤銷(xiāo)的影響，則這兩年凈利潤(rùn)應(yīng)達(dá)到254.5億元和280.19億元，相比2020年的凈利潤(rùn)增幅分別為15%、26%。

公告顯示，參與此次員工持股計(jì)劃的員工，退休前只享有分紅權(quán)，若想要完全自主地處置在本次計(jì)劃中獲得的股權(quán)，要么是在退休后獲得所獲股票的表決權(quán)及處置權(quán)，要么需要等待該員工持股計(jì)劃終止清算后完成剩余分配。

“條件如此嚴(yán)苛，不少員工的申購(gòu)積極性未必會(huì)高”，前述人士直言。不過(guò)，也有分析認(rèn)為，董明珠現(xiàn)年已67歲，近年來(lái)市場(chǎng)上也多有她“退休”的傳聞。倘若董明珠在取得本次員工持股計(jì)劃持股的不久后退休，有望獲得自主處置相關(guān)股份的權(quán)利。

多位格力電器股東向記者表示，格力電器這份方案之所以引起市場(chǎng)廣泛質(zhì)疑，一個(gè)重要的原因就是最近兩年公司股價(jià)持續(xù)低迷，多數(shù)股東都是一路陪跑一路虧錢(qián)。

在投資者看來(lái)，優(yōu)秀的公司應(yīng)該建立股東與管理層、員工之間的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，“二級(jí)市場(chǎng)是買(mǎi)賣(mài)預(yù)期的地方，從行權(quán)條件來(lái)看，公司未來(lái)的增長(zhǎng)幅度并不能提振市場(chǎng)信心。公司用公告捅破了大家的夢(mèng)想。”

昨日，記者撥打格力電器證券部電話(huà)，始終無(wú)人接聽(tīng)。(記者　江芬芬)