今年1月份，集合信托市場(chǎng)并不樂觀，產(chǎn)品成立規(guī)模下跌逾18%至1600億元。從信托資金投向領(lǐng)域來看，金融類信托占據(jù)“C位”，成立規(guī)模550億元，為第一大投向領(lǐng)域。

事實(shí)上，標(biāo)品信托的異軍突起穩(wěn)固了金融類信托的地位。據(jù)用益信托數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月份標(biāo)品信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占金融類信托的比重超過八成，成為金融類信托未來發(fā)展的主要方向之一。然而，在投資者眼中，標(biāo)品信托卻面臨著“叫好不叫座”的尷尬。相較于非標(biāo)產(chǎn)品的“一票難求”，標(biāo)品信托產(chǎn)品卻少有人問津。作為監(jiān)管層鼓勵(lì)的轉(zhuǎn)型方向，標(biāo)品信托優(yōu)勢(shì)明顯，但也面臨著收益率偏低、風(fēng)險(xiǎn)較高等問題，標(biāo)品信托被投資者接受將是個(gè)長(zhǎng)期的過程。

標(biāo)品信托市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼

標(biāo)品信托業(yè)務(wù)即信托公司依據(jù)信托文件約定，將信托資金直接或間接投資于公開市場(chǎng)發(fā)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品的信托業(yè)務(wù)。

1月份，集合信托市場(chǎng)上，標(biāo)品信托增長(zhǎng)明顯，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、收益率等方面蓄勢(shì)發(fā)力，成為優(yōu)化集合信托市場(chǎng)的有生力量。

總體上看，上個(gè)月集合信托市場(chǎng)表現(xiàn)不如人意。用益信托數(shù)據(jù)顯示，1月份共計(jì)成立集合信托產(chǎn)品2189款，環(huán)比增加8.75%;成立規(guī)模1606.65億元，環(huán)比大幅減少18.03%。

從信托資金投向來看，金融類信托占比最大，約占集合信托總規(guī)模的三分之一，房地產(chǎn)信托、工商企業(yè)信托位居其后。上述數(shù)據(jù)顯示，1月份集合信托市場(chǎng)上，金融類信托產(chǎn)品成立規(guī)模為554億元，環(huán)比下降18.37%，占比集合信托產(chǎn)品總規(guī)模的34.50%;房地產(chǎn)信托產(chǎn)品成立規(guī)模為477億元，環(huán)比下降5.63%，占比總規(guī)模的29.67%;工商企業(yè)信托產(chǎn)品成立規(guī)模為266億元，環(huán)比下降14.86%，占比總規(guī)模的16.54%。

究其原因，標(biāo)品信托是導(dǎo)致集合信托產(chǎn)品數(shù)量增加的一大因素。用益信托認(rèn)為，集合信托產(chǎn)品成立數(shù)量的增加主要在于金融類信托產(chǎn)品(成立數(shù)量1187款，占比超五成)，其中標(biāo)品信托產(chǎn)品數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)明顯，標(biāo)品信托發(fā)行數(shù)量占金融類信托的比重超過八成。

相對(duì)而言，非標(biāo)產(chǎn)品的下降則是導(dǎo)致集合信托產(chǎn)品規(guī)模下降的重要因素。對(duì)此，用益信托研究員帥國(guó)讓對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者解釋道，“規(guī)模下降的一大原因則是受嚴(yán)監(jiān)管影響，傳統(tǒng)非標(biāo)信托產(chǎn)品大幅減少，而投資者對(duì)標(biāo)品信托產(chǎn)品認(rèn)可度并不高。此外，在當(dāng)前復(fù)雜的外部經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下，信托項(xiàng)目違約案例顯著增多，投資者對(duì)信托項(xiàng)目的選擇愈加慎重。”

標(biāo)品信托的增加也進(jìn)一步提高了集合信托產(chǎn)品收益率。用益信托數(shù)據(jù)顯示，1月份浮動(dòng)收益類產(chǎn)品規(guī)模占比繼續(xù)增加，固定收益類產(chǎn)品規(guī)模占比下滑。從規(guī)模占比來看，浮動(dòng)型集合信托產(chǎn)品的規(guī)模占比29.96%，環(huán)比增加12.25個(gè)百分點(diǎn);固定收益型產(chǎn)品的規(guī)模占比65.95%，環(huán)比減少11.25個(gè)百分點(diǎn)。用益信托稱，在2020年年末行業(yè)沖規(guī)模之后，1月份浮動(dòng)收益型產(chǎn)品占比反彈回升，如標(biāo)品信托和股權(quán)投資類信托。

標(biāo)品信托“叫好不叫座”

從1月份的整體情況而言，標(biāo)品信托的作用越來越明顯，這也是監(jiān)管鼓勵(lì)發(fā)展的方向。尤其是隨著資金信托新規(guī)已完成公開征求意見、出臺(tái)在即，標(biāo)品信托已成未來發(fā)展的大趨勢(shì)。

但在投資者眼中，目前明顯更傾向于收益率更高的非標(biāo)產(chǎn)品。“非標(biāo)產(chǎn)品一般是預(yù)定收益型，投資起來相對(duì)比較簡(jiǎn)單，而且現(xiàn)有投資者也比較習(xí)慣了這類產(chǎn)品的投資思路。”資管行業(yè)研究員袁吉偉對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說。

監(jiān)管引導(dǎo)與實(shí)際投資產(chǎn)生割裂的深層次原因則是標(biāo)品信托存在諸多不足之處。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，標(biāo)品信托資產(chǎn)配置主要是股票二級(jí)市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，收益類型多為浮動(dòng)型，收益不確定和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，加上公募基金和私募證券基金的優(yōu)秀業(yè)績(jī)和競(jìng)爭(zhēng)，標(biāo)品信托被投資者接受將會(huì)是長(zhǎng)期的過程。

“其一，標(biāo)品信托非固收類產(chǎn)品，產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理，面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大;其二，與券商、基金相比，大多數(shù)信托公司在標(biāo)品信托領(lǐng)域尚未形成規(guī)模效應(yīng)、品牌效應(yīng);其三，投資者對(duì)標(biāo)品信托的認(rèn)識(shí)有限，信托投資者教育任重道遠(yuǎn)。”帥國(guó)讓分析稱。

“標(biāo)品信托更多的看投資策略和實(shí)際業(yè)績(jī)，相對(duì)非標(biāo)產(chǎn)品，投資收益和波動(dòng)性難以把控。”袁吉偉表示，此外，市場(chǎng)上與標(biāo)品信托相類似的產(chǎn)品很多，諸如私募證券基金、公募基金、券商資管產(chǎn)品，信托公司開展主動(dòng)管理的標(biāo)品信托尚屬起步階段，很多產(chǎn)品缺少投資業(yè)績(jī)，投資經(jīng)理名氣也不大，相比其他同類產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)還不突出。

“信托公司轉(zhuǎn)型標(biāo)品業(yè)務(wù)，需要適應(yīng)標(biāo)品業(yè)務(wù)的展業(yè)邏輯和市場(chǎng)規(guī)律，強(qiáng)化投研能力，加強(qiáng)特色產(chǎn)品設(shè)計(jì)，把控好風(fēng)險(xiǎn)，才能逐步得到市場(chǎng)認(rèn)可。”袁吉偉強(qiáng)調(diào)。(本報(bào)記者 邢萌)