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作 者丨葉麥穗

編 輯丨李玉敏

(資料圖片僅供參考)

圖 源丨圖蟲(chóng)

逆回購(gòu)全面大漲，市場(chǎng)有了過(guò)節(jié)的氣氛。今日GC001盤(pán)中漲幅一度接近60%，最高沖至5.5.05%，此外跨年品種GC002最高沖至5.095%。根據(jù)國(guó)債逆回購(gòu)的交易規(guī)則，結(jié)合元旦放假時(shí)間來(lái)看，12月29日將是操作國(guó)債逆回購(gòu)的最佳時(shí)點(diǎn)之一。當(dāng)日只需投資1天期逆回購(gòu)就可以賺到4天的利息，并且資金在1月3日開(kāi)盤(pán)前就能到賬，不耽誤投資使用。

短線(xiàn)回購(gòu)利率表現(xiàn)活躍

人民銀行12月28日公告稱(chēng)，為維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)，2022年12月28日人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1890億元7天期和130億元14天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.00%、2.15%。由于今日有190億元逆回購(gòu)到期，人民銀行今日公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放1830億元。

建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，元旦小長(zhǎng)假疊加新政下消費(fèi)回暖，短期流動(dòng)性需求顯著上升。

融智投資FOF基金經(jīng)理胡泊表示，最近逆回購(gòu)利率上行，主要原因是接近年末，整個(gè)市場(chǎng)資金相對(duì)緊張，以銀行為代表的相關(guān)金融機(jī)構(gòu)，每次年末都會(huì)有資金回籠的動(dòng)作，從而會(huì)降低整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性，導(dǎo)致像同業(yè)拆借等相關(guān)的利率都會(huì)上行，也會(huì)帶動(dòng)股市內(nèi)的逆回購(gòu)利率上行，每次在季末和半年末也會(huì)有同樣的現(xiàn)象出現(xiàn)。

短端利率漲跌不一。12月28日，短期限Shibor漲跌不一。1天期Shibor下行11BP報(bào)0.52%，7天期Shibor上行1.5BP報(bào)2.02%。此外，更長(zhǎng)期限Shibor全線(xiàn)上行，其中，14天期Shibor上行11BP報(bào)3.19%。從回購(gòu)利率表現(xiàn)看，DR007加權(quán)平均利率上升至2.15%，與政策利率基本持平。整體顯示資金面較為充裕，平穩(wěn)過(guò)節(jié)無(wú)虞。

不過(guò)交易所的利率表現(xiàn)得較為活躍，特別是1天和2天的品種，充滿(mǎn)了“年味”。上交所1天國(guó)債逆回購(gòu)利率（GC001）今日盤(pán)中的漲幅一度逼近60%，達(dá)到5.505%，不過(guò)尾盤(pán)出現(xiàn)回落，最終上漲40.4%，報(bào)4.935%。上交所2天國(guó)債逆回購(gòu)利率（GC002）盤(pán)中沖擊到5.095%，收盤(pán)漲35.4%，報(bào)4.685%。

12月21日，央行召開(kāi)會(huì)議傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要高度重視做好歲末年初各項(xiàng)工作。

中信證券(600030)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明12月22日稱(chēng)，臨近跨年時(shí)點(diǎn)，銀行融出意愿降低，疊加雙節(jié)臨近而現(xiàn)金需求回升，年底資金面波動(dòng)收緊的可能性仍存，預(yù)計(jì)短期內(nèi)同業(yè)存單利率易上難下。但是考慮到央行已經(jīng)通過(guò)各類(lèi)操作平抑市場(chǎng)波動(dòng)，銀行負(fù)債管理也需要考慮同業(yè)存單成本升高的影響，因此存單利率缺乏持續(xù)上行基礎(chǔ)，明明認(rèn)為，MLF利率依然是同業(yè)存單的 “定價(jià)錨”，在贖回潮告一段落以及跨年時(shí)點(diǎn)結(jié)束后，市場(chǎng)或許會(huì)迎來(lái)階段性交易機(jī)會(huì)。

隔夜加權(quán)平均利率連續(xù)6日低于1%

需要特別指出的是，雖然跨年仍呈現(xiàn)小小的資金面緊張，但整體資金面依然寬裕。隨著央行持續(xù)在公開(kāi)市場(chǎng)凈投放，銀行間市場(chǎng)存款類(lèi)機(jī)構(gòu)隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率（DR001）不斷走低。DR001加權(quán)平均利率跌破2020年12月下旬的低點(diǎn)， DR001加權(quán)平均利率截至17時(shí)報(bào)0.4759%。

本周以來(lái)，市場(chǎng)短端利率持續(xù)處于偏低水平，其中隔夜利率表現(xiàn)最為明顯。DR001加權(quán)平均利率不斷走低，并在12月21日跌破1%，此后繼續(xù)下探，目前已經(jīng)連續(xù)6個(gè)交易日DR001加權(quán)平均利率低于1%。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，近幾個(gè)交易日市場(chǎng)短端利率持續(xù)處于偏低水平的原因在于：近期央行為應(yīng)對(duì)跨年流動(dòng)性收緊趨勢(shì)，明顯加大了公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，特別是連續(xù)實(shí)施了千億級(jí)別的14天期逆回購(gòu)。這在很大程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)資金面的擔(dān)憂(yōu)，市場(chǎng)流動(dòng)性不緊反松，跨年無(wú)虞。

國(guó)泰君安(601211)分析師覃漢表示，全國(guó)疫情散狀點(diǎn)發(fā)疊加阻斷銀行理財(cái)負(fù)反饋，央行有必要繼續(xù)維持偏松的資金面，銀行理財(cái)轉(zhuǎn)表內(nèi)存款短暫提升銀行自營(yíng)的融出能力，資金面寬松邏輯在短期內(nèi)依然成立。2022年12月23日，R001、DR001分別創(chuàng)下2022年年內(nèi)新低，絕對(duì)價(jià)格水平與疫情首次爆發(fā)后2020年4月份、永煤事件爆發(fā)后2020年12月份接近，處于歷史低點(diǎn)。過(guò)去一周（12月19日-12月23日）跨年逆回購(gòu)?fù)斗帕窟_(dá)7140億元，遠(yuǎn)超過(guò)去幾年同期水平，央行呵護(hù)銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性意圖明顯，但跨年結(jié)構(gòu)性分層現(xiàn)象難以消除。

展望后續(xù)，多位專(zhuān)家表示，央行或?qū)⒗^續(xù)適度增加流動(dòng)性投放，流動(dòng)性平穩(wěn)跨年無(wú)虞。

“考慮到機(jī)構(gòu)短期流動(dòng)性需求增加，市場(chǎng)利率處于略高于政策利率水平，但由于財(cái)政、貨幣政策持續(xù)發(fā)力，央行呵護(hù)資金面的信號(hào)持續(xù)釋放，市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定，流動(dòng)性有望繼續(xù)保持合理充裕?！惫獯筱y行(601818)金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華稱(chēng)。

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本期編輯 劉雪瑩

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