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4月11日，央行公布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億。社會融資規(guī)模增量累計為14.53萬億元，比上年同期多2.47萬億元。其中3月新增人民幣貸款3.89萬億，同比多增7497億；社會融資規(guī)模增量為5.38萬億元，比上年同期多7079億元。

多位接受新京報貝殼財經(jīng)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士指出，3月信貸保持同比多增勢頭，背后是宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)帶動貸款需求回升，以及政策面延續(xù)寬信用基調(diào)。同時，從3月份數(shù)據(jù)來看，居民端信用擴(kuò)張繼續(xù)向好改善。

(資料圖片僅供參考)

展望二季度，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，伴隨經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步修復(fù)，市場融資需求擴(kuò)大，金融數(shù)據(jù)、特別是信貸強(qiáng)勁增長勢頭有望延續(xù)，這體現(xiàn)了現(xiàn)階段貨幣政策以寬信用支持經(jīng)濟(jì)回升的基調(diào)。

信貸保持同比多增勢頭 “開門紅”順利實現(xiàn)

根據(jù)央行數(shù)據(jù)計算，3月新增人民幣貸款3.89萬億，環(huán)比多增2.08萬億；同比多增7497億，提振月末貸款余額增速較上月末加快0.2個百分點至11.8%，為2021年11月以來新高，這也是貸款余額增速連續(xù)第四個月回升。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，3月人民幣貸款延續(xù)“靠前發(fā)力”。在實體信用需求回暖、季末銀行信貸自然沖量、地方政府保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力等供需因素共振下，全月新增信貸在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上繼續(xù)維持同比多增。一季度人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億元，信貸投放順利實現(xiàn)“開門紅”。

王青亦認(rèn)為，3月信貸同比延續(xù)多增，背后是高頻數(shù)據(jù)顯示，3月宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)，帶動信貸供需兩旺。同時，3月基本面和政策面均支持新增信貸保持同比多增勢頭。

3月全面降準(zhǔn)落地、財政出臺新一批減稅降費措施等均有利于提振市場信心，進(jìn)而推動信貸需求升溫。其中，央行在3月加量續(xù)作MLF的同時，意外降準(zhǔn)0.25個百分點，共計向銀行體系投放約8000億元的增量資金，顯示政策層面仍延續(xù)寬信用基調(diào)，支持銀行增加信貸投放。

對公信貸仍為主導(dǎo) 居民貸款明顯改善

從信貸結(jié)構(gòu)來看，盡管對公貸款仍占主導(dǎo)，但居民貸款亦明顯改善，這意味著信貸結(jié)構(gòu)更加均衡。

央行數(shù)據(jù)顯示，3月企（事）業(yè)單位貸款增加2.70萬億元，同比多增2200億元；企業(yè)中長期貸款增加2.07萬億元，同比多增7252億元。住戶貸款增加1.24萬億元，同比多增4908億元。其中，居民中長期貸款增加6348億元，同比大幅多增2613億元，回到2021年同期水平；居民短貸增加6094億元，同比多增2246億元，處于歷史高位。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，來自企業(yè)和居民部門信貸同步改善，這主要是經(jīng)濟(jì)活動穩(wěn)步恢復(fù)，國內(nèi)寬信用政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，企業(yè)和居民信心回暖，信貸需求改善。同時，國內(nèi)基建投資維持高景氣度，這繼續(xù)帶動了信貸需求；樓市呈現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)蘇態(tài)勢，銀行對實體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點和新興領(lǐng)域支持力度亦不減。

對于居民貸款的改善，溫彬表示，伴隨疫情以來的累積需求加快釋放、房地產(chǎn)銷售收入由負(fù)轉(zhuǎn)正，居民按揭貸款呈現(xiàn)明顯的回暖跡象等，帶動了居民中長期貸款整體反彈力度較大。

在宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度提升，消費場景和需求恢復(fù)，以及零售貸款價格下行拉動下，消費類信用擴(kuò)張強(qiáng)度繼續(xù)提升，同時經(jīng)營貸也成為居民端信用擴(kuò)張的重要支撐。

王青亦指出，受益于居民消費繼續(xù)修復(fù)，金融機(jī)構(gòu)大力推動消費類金融產(chǎn)品創(chuàng)新，以及個體商戶經(jīng)營活動恢復(fù)，主要由消費貸和經(jīng)營貸構(gòu)成的居民短貸增長明顯。

M2增速高位運行 寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)渠道正在打通

央行數(shù)據(jù)顯示，3月末廣義貨幣（M2）同比為12.7%，增速比上月末小幅放慢0.2個百分點，但仍處于高位運行狀態(tài)。

周茂華認(rèn)為，M2小幅回落主要受去年基數(shù)有所抬升影響。但3月M2同比略高于名義GDP增速，反映出目前國內(nèi)貨幣環(huán)境合理適度，為寬信用營造了適宜環(huán)境。

“M2延續(xù)高位運轉(zhuǎn)。”溫彬指出，一方面，3月信貸維持同比多增，存款派生能力仍強(qiáng)，且財政政策繼續(xù)前置發(fā)力，繼續(xù)為M2高增長提供支撐。3月住戶存款增加2.91萬億元，非金融企業(yè)存款增加2.61萬億元，合計同比多增1595億元。3月財政存款-8412億元，季末財政支出力度較大。另一方面，受去年同期基數(shù)相對偏高影響，M2同比增速環(huán)比小幅回落。

王青指出，當(dāng)前不僅M2增速處于高位，而且社融存量增速也出現(xiàn)改善勢頭。3月末社融存量同比升至10%，去年底以來首次站上兩位數(shù)。這表明伴隨疫情影響全面退去，市場主體融資需求增加，寬貨幣正在向?qū)捫庞萌鎮(zhèn)鲗?dǎo)，并成為推動經(jīng)濟(jì)回升的重要力量。

貨幣政策應(yīng)避免“大開大合” 預(yù)計全年流動性保持合理充裕

展望二季度，王青指出，伴隨經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步修復(fù)，市場融資需求擴(kuò)大，金融數(shù)據(jù)、特別是信貸強(qiáng)勁增長勢頭有望延續(xù)，這體現(xiàn)了現(xiàn)階段貨幣政策以寬信用支持經(jīng)濟(jì)回升的基調(diào)。

“政策取向方面，考慮到3月剛剛實施降準(zhǔn)，加之當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升勢頭較強(qiáng)，二季度再度降準(zhǔn)的可能性不大。同時，實施政策性降息的可能性較低。”王青預(yù)計，央行有可能通過加量續(xù)作MLF的方式，向銀行體系補(bǔ)充中長期流動性，支持銀行放貸。而著眼于引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸，不排除二季度引導(dǎo)5年期以上LPR報價下調(diào)0.1個百分點的可能。

溫彬則認(rèn)為，要保持貸款平穩(wěn)增長，避免“大開大合”，同時，為避免“大水漫灌”，防止資金空轉(zhuǎn)，提升資金使用效率，也需要后續(xù)對信貸投放總量和節(jié)奏進(jìn)行適當(dāng)控制。預(yù)計全年流動性保持合理充裕，信用擴(kuò)張力度較大，從而為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固運行和持續(xù)整體好轉(zhuǎn)創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。

新京報貝殼財經(jīng)記者 姜樊

編輯 岳彩周

校對 柳寶慶