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央行宣布的新一輪降準(zhǔn)，于3月27日正式落地。根據(jù)央行此前發(fā)布的公告顯示，降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。

多位受訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然此次降準(zhǔn)頗為意外，但不改變其重要性。而此次降準(zhǔn)釋放超過5000億資金，將有助于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度、降低融資成本將發(fā)揮積極作用。

超預(yù)期降準(zhǔn)有助于緩解資金面緊張

(資料圖片僅供參考)

本次降準(zhǔn)將有助于緩解資金面緊張態(tài)勢(shì)。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，受年初貸款高增、經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期升溫等因素影響，近一段時(shí)間市場(chǎng)利率上行較快。本次降準(zhǔn)將釋放穩(wěn)貨幣信號(hào)，3月下旬資金面緊張狀態(tài)有望明顯緩解。這將有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升提供有利的貨幣金融環(huán)境。

實(shí)際上，2月以來，市場(chǎng)利率持續(xù)走高。DR007月均值升至2.11%，已略高于作為政策利率的7天期逆回購(gòu)利率2.0%的水平；進(jìn)入3月以來，仍呈居高難下之勢(shì)；1年期商業(yè)銀行（AAA級(jí)）同業(yè)存單到期收益率均值也已接近相應(yīng)政策利率水平。

值得注意的是，在央行宣布降準(zhǔn)之后，1年期同業(yè)存單利率中樞不斷下降。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，3月27日該利率水平已降至了2.68%附近。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，后續(xù)流動(dòng)性環(huán)境將保持中性偏樂觀態(tài)度。他預(yù)計(jì)，在3-4月份，降準(zhǔn)之后1年期同業(yè)存單利率中樞將持續(xù)下行，至2.65%左右。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，今年以來，央行加大公開市場(chǎng)和MLF操作規(guī)模，實(shí)現(xiàn)凈投放，保持了流動(dòng)性總體穩(wěn)定。今年前兩個(gè)月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)回升向好走勢(shì)，但經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，適時(shí)采取降準(zhǔn)措施，向金融體系釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性，有助于降低銀行機(jī)構(gòu)資金成本、做好資產(chǎn)負(fù)債管理，特別是對(duì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度、降低融資成本將發(fā)揮積極作用。

溫彬還指出，降準(zhǔn)對(duì)于降低金融機(jī)構(gòu)資金成本更為有效。近幾個(gè)月來，MLF雖然延續(xù)加量投放，但是價(jià)格偏高，不利于降低融資成本。在當(dāng)前銀行業(yè)負(fù)債成本承壓、凈息差持續(xù)收窄至歷史低位的情況下，央行適時(shí)降準(zhǔn)，有助于更好地激發(fā)實(shí)體融資需求，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、降成本，并有效緩解銀行負(fù)債和經(jīng)營(yíng)壓力，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

此外，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)逐步消化了內(nèi)外部因素，正在醞釀新一波上攻。今年無論是A股還是港股，趨勢(shì)上已經(jīng)反轉(zhuǎn)，市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)也將逐步提高。今年積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策雙管齊下，有望推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。他建議積極做多、逢低布局將是較好的投資策略。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)短期內(nèi)降息可能性不大

此次降準(zhǔn)之后，央行短期內(nèi)的降息降準(zhǔn)預(yù)期是否依然存在？多位受訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，降準(zhǔn)仍有空間，但仍需觀察經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r；短期內(nèi)降息的可能性不大。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，作為近年來少數(shù)幾個(gè)實(shí)施正常貨幣政策的主要經(jīng)濟(jì)體之一，我國(guó)貨幣政策近年來雖然加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，但一直保持穩(wěn)健的基調(diào)不變，并未超發(fā)貨幣，未實(shí)施“大水漫灌”等寬松手段。而且我國(guó)物價(jià)水平保持基本穩(wěn)定，從2月數(shù)據(jù)看，CPI同比僅上漲1%，通脹形勢(shì)溫和可控，未來通脹壓力并不大。

“此次降準(zhǔn)之后，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為7.6%，還處于相對(duì)較高的水平。”董希淼認(rèn)為，未來降準(zhǔn)仍有一定空間。同時(shí)，央行將更多運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加大對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的精準(zhǔn)滴灌，使貨幣政策更加精準(zhǔn)有力。

植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金認(rèn)為，此次降準(zhǔn)仍然延續(xù)去年兩次降準(zhǔn)的0.25個(gè)百分點(diǎn)調(diào)整幅度，主要是考慮當(dāng)前存款準(zhǔn)備金率已降至相對(duì)較低位置，貨幣政策仍應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)的基調(diào)，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。今年隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，資金需求會(huì)繼續(xù)上升，繼續(xù)降準(zhǔn)的可能性仍在。

不過，王青指出，降準(zhǔn)落地并不意味著貨幣政策將進(jìn)一步朝著寬松方向調(diào)整，預(yù)計(jì)短期內(nèi)實(shí)施政策性降息的可能性很小。

王青解釋道，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)已展開回升過程，這在1-2月各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)中有充分體現(xiàn)，且3月經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度將進(jìn)一步加快。作為逆周期調(diào)節(jié)的重要政策工具，降息往往在應(yīng)對(duì)重大沖擊、托底經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的時(shí)點(diǎn)推出，發(fā)揮“雪中送炭”作用；在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入回升過程后，無論我國(guó)歷史上的貨幣政策操作還是其他國(guó)家貨幣當(dāng)局的政策實(shí)踐，都極少通過實(shí)施降息來“錦上添花”，助力經(jīng)濟(jì)更快上行。因此，在一季度經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭已經(jīng)確立的背景下，下調(diào)政策利率的必要性不高。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 姜樊 編輯 陳莉 校對(duì) 陳荻雁