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隨著在高通脹下的即將到來的全球經濟衰退，企業(yè)盈利較去年相比困難重重，第四季度財報季對整體市場和個別企業(yè)來說將充滿挑戰(zhàn)。進入本報告季的預期已被大幅削減，收益預計降幅將同比下降超過4%。影響收益的因素包括經濟增長放緩、企業(yè)營運成本上升以及美元持續(xù)走強。而公司是否擁有通過提高價格來保護利潤率的能力仍然是一個關鍵變量。

(資料圖)

自第三季度末以來，市場對第四季度財報季的預期大幅下降，由于存在種種不利因素，實際業(yè)績盈利可能將會相對更低超過先前的預期。隨著美聯(lián)儲加息、企業(yè)運營成本壓力增加以及2023年經濟衰退即將帶來風險的上升，企業(yè)針對財報季所公布的前瞻性指引對市場來說至關重要。

智通財經APP獲悉，九家標普500指數公司定于本周公布財報，主要是以銀行股為代表的金融行業(yè)公司。其余例如達美航空(DAL.US)、貝萊德(BLK.US)以及聯(lián)合健康(UNH.US)等公司也將于同一時間公布季度收益。據悉，即將于本周發(fā)布財報的銀行股包括摩根大通(JPM.US)、花旗(C.US)、First Republic Bank(FRC.US)、紐約梅隆銀行(BK.US)、美銀(BAC.US)以及富國銀行(WFC.US)等。因此，即將出爐的財報收益將對第四季度整體市場的大環(huán)境觀察提供一個良好的視角。根據FactSet的數據，市場對金融行業(yè)板塊公司財報的普遍預期收益較去年同比下降了12.2%。雖然該季度銀行的資本市場和財富管理業(yè)務將拖累其整體業(yè)績，但其核心貸款業(yè)務的實力以及信貸損失的狀況將受到市場關注。

能源行業(yè)公司股將繼續(xù)成為能源價格上漲的巨大受益者，行業(yè)公司收入預計將同比增長60%以上，銷售額增長近34%。一些市場投資者也對該行業(yè)持樂觀態(tài)度，主要由于監(jiān)管文件顯示伯克希爾哈撒韋(BRK.A.US)增持了西方石油(OXY.US)的股票，目前已擁有后者20%以上的股份。而據此前消息顯示，沃倫巴菲特的伯克希爾哈撒韋對西方石油十分看好。

數據顯示，雖然本季度企業(yè)的銷售額增長有所上升，但主要是由高通脹率所推動產生的。而銷售額增長與名義GDP增長密切相關，名義GDP增長結合了通脹后的經濟增長(實際GDP)與實際通脹變化。由于預計第四季度名義GDP同比增長率將達到高個位數，標普500指數成份股企業(yè)的銷售額同比增長3.8%的普遍市場預期看起來將非常有可能實現。

但實際上，預期主要的名義GDP增長是由通貨膨脹所導致的，而不是實際經濟增長。

一個簡單的模型分析考察了PPI(生產者物價指數)增長與CPI(消費者價格指數)上漲之間的差異關系，表明利潤率將持續(xù)承壓。因此，標普500指數成份股企業(yè)中等個位數的銷售額增長預期將導致財報季企業(yè)的整體盈利增長同比下降。

盡管第四季度能源商品價格出現下跌，但石油和天然氣價格同比卻有上漲。雖然能源成本的大幅上漲有利于能源行業(yè)公司的盈利，但本季度同比平均上漲超10%的油價對許多非能源公司的成本都產生了負面影響。本季度，所有企業(yè)都將就于成本上漲受到的影響以及轉嫁價格上漲以保護利潤率的能力被市場密切關注。勞動力成本的上漲也將成為影響企業(yè)利潤率的不利因素，數據顯示，去年12月社會平均工資(時薪)同比增長了4.6%。而相較抵消上漲的勞動力成本來說，市場新增就業(yè)崗位與疫情時期的峰值相比僅增加了0.8%，而經濟活動現已遠高出疫情前的水平。

此外，國際航運運輸成本現已恢復正常水平為積極的一面。如果貨物運輸價格居高不下，對應的高額燃料和薪資成本也將持續(xù)對企業(yè)利潤率構成壓力。

美元的持續(xù)走強將對在國際市場開展業(yè)務的企業(yè)的收益產生負面影響。由于標普500指數成份股企業(yè)約40%的銷售額來源國際市場，強勢美元的負面拖累可能是此類企業(yè)在美國以外市場開展業(yè)務將持續(xù)面臨的問題。

預期市場的季度盈利同比將整體下降4%，這將是美股自2020年第三財季以來的首次出現整體市場盈利下修，實際盈利降幅可能將超過預期。由于美聯(lián)儲鷹派的加息政策，市場預期2023年將出現經濟衰退，本次財報季企業(yè)所公布的前瞻性業(yè)績指引將成為市場關注的焦點。