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國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周五數(shù)據(jù)顯示，11月全國(guó)CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）同比上漲1.6%，環(huán)比下降0.2%。11月全國(guó)PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）同比下降1.3%，環(huán)比上漲0.1%。

CPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降，同比漲幅回落

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局高級(jí)統(tǒng)計(jì)師董莉娟稱(chēng)，11月份，受?chē)?guó)內(nèi)疫情、季節(jié)性因素及去年同期對(duì)比基數(shù)走高等共同影響，CPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降，同比漲幅回落。

(資料圖)

據(jù)測(cè)算，在11月份1.6%的CPI同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為-0.3個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為1.9個(gè)百分點(diǎn)。扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅與上月相同。

從環(huán)比看，CPI由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為下降0.2%。其中食品價(jià)格由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為下降0.8%，影響CPI下降約0.14個(gè)百分點(diǎn)。食品中，鮮菜價(jià)格下降8.3%，降幅比上月擴(kuò)大3.8個(gè)百分點(diǎn)；生豬供給持續(xù)增加，豬肉價(jià)格由漲轉(zhuǎn)降，下降0.7%。

東吳期貨研究團(tuán)隊(duì)指出，11月國(guó)內(nèi)生豬期現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下跌。臨近年底，12月生豬整體或?qū)⒊尸F(xiàn)供需兩旺的格局；中期看，明年生豬供應(yīng)量將逐步增加，疊加年后又將迎來(lái)需求淡季，預(yù)計(jì)豬價(jià)重心將逐步下移。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)表示，11月CPI同比漲幅明顯回落，其中本輪豬周期轉(zhuǎn)入價(jià)格回落階段是主要原因，當(dāng)月蔬菜價(jià)格同比跌幅擴(kuò)大，也拉低了整體CPI漲幅。同時(shí)11月核心CPI同比連續(xù)3個(gè)月處于0.6%的低位，顯示當(dāng)前整體物價(jià)形勢(shì)穩(wěn)定，促消費(fèi)政策空間較大。

王青預(yù)計(jì)，12月CPI同比或?qū)⒗^續(xù)保持在2%以?xún)?nèi)的溫和水平，四季度物價(jià)回穩(wěn)沒(méi)有懸念。2022年全年CPI同比將在2%左右，明顯低于3%的控制目標(biāo)；2023年在全球通脹降溫趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)反彈帶來(lái)的潛在通脹風(fēng)險(xiǎn)也不大。這意味著年底前后貨幣和財(cái)政政策都具備在穩(wěn)增長(zhǎng)方向適度發(fā)力的空間。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，11月大部分消費(fèi)品價(jià)格走低，特別是家用器具、交通工具、通信工具三大耐消類(lèi)價(jià)格分別環(huán)比下跌1.3%、0.2%和1.9%，反映出居民長(zhǎng)期消費(fèi)信心不足。展望2023年，我國(guó)通脹仍將保持溫和水平，隨著需求回升，通脹中樞大概率小幅升高，主要特點(diǎn)為外部輸入型通脹壓力緩和；社會(huì)整體需求回暖，核心通脹將由目前的超低區(qū)間逐步向均值回歸；非核心通脹將保持溫和；工業(yè)品價(jià)格仍存在一定通縮壓力。

華泰證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)指出，在多重因素影響下，核心通脹有漸進(jìn)性的上行壓力，通脹中樞或有抬升。節(jié)奏上，2023年全年CPI或呈現(xiàn)“兩頭高、中間低”的走勢(shì)，二季度后核心通脹壓力漸進(jìn)性走高。

PPI 同比連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)

董莉娟指出，11月受煤炭、石油、有色金屬等行業(yè)價(jià)格上漲影響，PPI環(huán)比微漲；受去年同期對(duì)比基數(shù)較高影響，同比繼續(xù)下降。據(jù)測(cè)算，在11月份1.3%的PPI同比降幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為-1.2個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為-0.1個(gè)百分點(diǎn)。

王青指出，價(jià)格同比方面，上游采掘行業(yè)主要受上年同期價(jià)格基數(shù)偏高，近期煤炭和原油價(jià)格偏弱影響，PPI同比連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。而在終端消費(fèi)不振作用下，11月加工工業(yè)PPI連續(xù)4個(gè)月同比負(fù)增，當(dāng)月原材料工業(yè)PPI同比漲幅也降至0.3%。由此，11月生產(chǎn)資料三大部門(mén)PPI多現(xiàn)同比下跌或近乎零增長(zhǎng)，成為當(dāng)前PPI整體通縮的主要原因。

不過(guò)，當(dāng)前絕大多數(shù)工業(yè)品的絕對(duì)價(jià)格水平仍然偏高，后期還有一定下行空間。今年底明年初PPI同比有可能持續(xù)處于負(fù)增狀態(tài)，在減輕下游行業(yè)成本壓力的同時(shí)，也是明年初國(guó)內(nèi)物價(jià)走勢(shì)有望繼續(xù)保持溫和狀態(tài)的積極因素。

溫彬認(rèn)為，面對(duì)輸入型通脹壓力減弱，國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格整體偏弱。但受下游生活資料部分產(chǎn)品支撐，11月PPI環(huán)比微漲0.1%，同比下降1.3%，與上月持平，止住跌勢(shì)并略好于預(yù)期。未來(lái)下游需求回暖或繼續(xù)支撐PPI水平，疊加去年基數(shù)影響，PPI同比增速大概率已見(jiàn)底。

植信投資研究院研究員丁宇佳分析稱(chēng)，展望下一階段，CPI和PPI可能小幅反彈。當(dāng)前國(guó)際原油市場(chǎng)開(kāi)啟新一輪博弈，在歐佩克+不再進(jìn)一步減產(chǎn)、需求前景承壓的情況下，短期內(nèi)國(guó)際油價(jià)將繼續(xù)在寬幅震蕩中走低。

對(duì)于明年P(guān)PI走勢(shì)，平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為，預(yù)計(jì)2023年P(guān)PI同比增速中樞下移至負(fù)值區(qū)間，呈低位震蕩態(tài)勢(shì)，2023年6月前后到達(dá)階段性低點(diǎn)。

華泰證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，明年海外經(jīng)濟(jì)或步入衰退陰影，但大宗商品價(jià)格仍有上行風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)前定價(jià)可能已經(jīng)反映了一定的海外衰退預(yù)期，此外我國(guó)經(jīng)濟(jì)體量相對(duì)較大，內(nèi)需修復(fù)對(duì)大宗可能有帶動(dòng)，另外當(dāng)前大宗商品處于低庫(kù)存狀態(tài)。

因此預(yù)計(jì)，明年大宗商品價(jià)格震蕩略強(qiáng)，節(jié)奏上可能是V型走勢(shì)。今年高基數(shù)之下，我國(guó)明年P(guān)PI整體壓力不大，節(jié)奏前低后高。結(jié)構(gòu)上，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)定價(jià)的黑色和建材相對(duì)更強(qiáng)，與我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)相關(guān)的原油價(jià)格可能不弱，而全球定價(jià)的有色金屬價(jià)格可能相對(duì)偏弱。政策方面，核心通脹低迷，疊加PPI通縮的背景之下，貨幣政策仍不具備撤出條件，但明年貨幣政策也有向中性回歸的壓力。

新京報(bào)記者張曉翀

編輯 岳彩周

校對(duì) 陳荻雁