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近期，個人養老金制度的發展進入了快車道。目前，首批公司已經通過底層系統的驗收測試，首批個人養老金基金產品名錄也已經公布，全部為公募養老目標型FOF基金，交銀基金旗下兩只產品也名列其中。多只養老FOF產品也新設Y類份額作為個人養老金賬戶的專屬份額，每年可繳納的個人養老金限額為12000元，可以按月、分次或按年度繳費。

也就是說，在2022年剩下的時間里，大家可以選擇一次性轉入12000元，以享受最高限額的稅前抵扣。

為什么推薦個人養老金賬戶投資養老目標FOF基金？身為國內公募FOF領軍團隊的穩穩幸福主理人，又能夠給到大家哪些投資建議？

(資料圖)

養老目標FOF基金

是什么?

養老目標FOF基金，顧名思義就是專為養老而服務的。其兼顧了養老產品和FOF基金雙重屬性，充分考慮了養老資金對于風險敏感度極高的需求，因此在運作過程中也會更加注重回撤的管理、追求收益的穩定。

具體來看，養老目標FOF基金可分為目標風險型FOF基金和目標日期型FOF基金。

“目標風險”4個字看起來似乎有些抽象，落腳到在資產配置層面，即意味著根據一定的風險水平來確定權益類資產的戰略配置比例。

可以類比“我要穩穩的幸福”基金投顧策略來加以理解：3%的目標年化波動率（目標風險），決定了我要穩穩的幸福的配置需要以固定收益類基金為主，權益類基金的占比為5-15%（具體信息以策略說明書及平臺頁面為準，目標年化波動率不代表交銀基金對實際波動率有任何保證）。

而目標風險型FOF基金也會有類似的資產配置方法，并根據權益類資產占比的不同，可分為穩健型（權益類資產占比較低）FOF基金、平衡型（權益類資產占比中等）FOF基金和積極型（權益類資產占比較高）FOF基金。

但在實際投資中，資產配置的比例并非完全不變。基金經理可以在基金合同約定的投資比例范圍內，通過短期的適當偏離戰略目標以期把握市場上中短期的機會。同時，資產配置的紀律性在養老目標FOF基金的業績比較基準上能夠得到體現，我們也建議大家在選擇這類產品時，關注業績比較基準，再結合自身的風險承受能力和投資期限加以考慮。

舉個例子來幫助大家更好地了解這類產品，比如與“我要穩穩的幸福”采用相似管理策略的交銀安享穩健養老一年，它就是一只典型的目標風險型養老FOF基金，業績比較基準為80%×中債綜合全價指數收益率+20%×滬深300指數收益率。交銀安享穩健養老一年A類份額年化收益率和年化波動率分別為4.64%和2.85%，也是目前全市場僅有的規模超百億養老FOF基金（年化收益率數據來自交銀施羅德基金，經由托管行復核；年化波動率數據來源于Wind，時間區間：20190530-20221031；規模數據來源于基金定期報告，截至2022年3季度末）。

作為交銀基金旗下的首只養老目標產品，它的管理運作也延續和凸顯了交銀基金控制風險、重視回撤的風格。為了追求養老資產的穩健增值，交銀安享穩健養老一年采用量化模型實時監測并預防下行風險，A類份額自成立以來的最大回撤僅為同期FOF基金指數的1/2（最大回撤數據來自Wind，時間區間：20190530-20220930）。

除了對于回撤管理上的重視，根據歷史數據對交銀安享穩健養老一年A進行持有1年、2年、3年的收益測算，可以發現，持有期限越久，平均收益越高，這一現象和邏輯也恰好契合了養老投資中的長期持有理念。因此，目標風險型FOF基金或適合作為個人養老金賬戶的投資選擇之一。

數據來源：凈值來自于交銀施羅德基金，以上測算方法為自基金成立以來任意交易日買入交銀安享穩健養老一年A，并持有1年/2年/3年的收益率，數據僅為測算結果，并不預示基金未來收益。持有1年測算樣本的區間為交銀安享穩健FOF基金成立日2019.5.30-2021.11.1；持有2年測算樣本區間為交銀安享穩健FOF基金成立日2019.5.30-2020.11.1；持有3年測算樣本區間為交銀安享穩健FOF基金成立日2019.5.30-2019.11.1。

而另一類養老FOF基金——目標日期型FOF則是為投資者預設了一個預期退休時間，比如交銀養老2035三年，產品名稱中“2035”便說明了它或許更適合將在2035年左右退休的人群來進行投資。

與目標風險型FOF基金不同的一點是，目標日期型FOF基金通常會設置一個權益倉位的“下滑曲線”，即隨著所設定目標日期的臨近，產品中權益資產的占比會逐漸降低，投資組合整體的波動與風險也會隨之而降低。這樣的設計更像是于無形之中幫助投資者完成了一整套動態資產配置，也有望更加精準地匹配投資者在不同年齡階段的風險承受能力，使得投資者在青壯年期、收入較多、抗風險能力相對較強的階段持有更多的彈性資產，以期追求更高的收益；而在逐漸臨近退休時，降低權益資產的比例和風險，力求獲取更加穩健的收益。

仍以交銀養老2035三年為例，從它的招募說明書中可以清楚地看到權益中樞隨時間推移的變化。但這一變動比例似乎不太容易讓投資者看懂它的風險收益特征，我們也給到一些數據供大家參考：交銀養老2035三年A自2020年4月29日成立以來的年化收益率為7.46%，年化波動率為10.92%，相較于其他目標日期型FOF基金產品而言，投資性價比尚可（年化收益率數據來自交銀施羅德基金，經由托管行復核；年化波動率數據來源于Wind，時間區間：20190530-20221031）。

交銀養老2035三年的權益中樞比例

數據來源：Wind，選取成立滿一年的目標日期型FOF基金，截至20221031。

養老目標FOF基金

好在哪里？

從前述分析中可以看出，無論是股、債資產搭配的目標風險型FOF基金，還是權益倉位動態調整的目標日期型FOF基金，它們都很好地體現了資產配置的理念。

大家都很熟悉股債資產的“蹺蹺板”效應。2022年以來，萬得全A指數最多的時候一度下跌了27.03%，但同期中證全債指數上漲了1.28%（數據來源：Wind，時間區間：2022.1.1-2022.4.26）。資本市場沒有太多新鮮事，近期股市與債市的走勢也依舊如此演繹著，一遍一遍向投資者強調資產配置的重要性。

除了資產配置，養老FOF基金還能通過優選基金的方式進一步分散風險，更加貼合養老資金的需求。“萬基”時代，“選基”也成為了一大投資難題。為了提升養老FOF基金的投資效率、追求養老資產的穩健投資，交銀基金秉承著“優中選優”原則，通過自主研發的數智化選基模型，在全市場精選優質資產進行配置，力爭提高投資性價比、助力養老資產的長期穩健增值。

個人養老金投資，

主理人有何建議？

投資也是門“千人千面”的藝術，大家對于個人養老金投資的看法也有所不同。

大多數人在對自己的養老資金做規劃時，都是厭惡風險和損失的，所以在投資前對自己的投資偏好與投資產品的風險收益特征進行了解和匹配非常重要。

通過本文的敘述我們可以看到，目標風險型FOF基金在產品設計上的風險定位更加清晰，更容易為大多數投資者所接受，或更適合對自己的風險承受能力比較明確的投資者，我們也建議有意向性參與個人養老金投資的投資者或可以優先考慮此類產品，合理利用最高12000元/年的稅前抵扣額度。

目標日期型FOF基金對于大多數投資者或許有些難懂。參照海外成熟市場的經驗，大家或可以在自身的風險承受范圍內，適當參考自己的退休日期加以選擇。

但也有部分投資者會覺得，既然個人養老金的投資時間那么長，為何不選擇一些高權益的資產？用時間換空間只是一種理想狀態，在實際的投資過程中，又有多少投資者能夠真的在投前做好完全充分的預期？又有多少投資者的風險承受能力可以真的不因實際投資賬戶中的波動而扭曲？所以，我們更建議大家換一種思路，即使是風險承受能力較高的投資者，在面對近幾年充滿不確定性的市場時，也需要培養自己控制風險的底線思維。