11月30日國家統計局發布數據顯示，11月份中國制造業采購經理指數（PMI）為48%，比上月下降1.2個百分點。11月中國非制造業商務活動指數為46.7%,環比下降2個百分點。綜合PMI產出指數為47.1%，較上月回落1.9個百分點。

(相關資料圖)

多位市場分析人士指出，疫情反復加大國內經濟階段性“二次探底”的風險，預計四季度經濟增速預計會低于三季度，如果要扭轉經濟下行態勢，政策還需進一步加碼。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，11月PMI數據顯示，主要受疫情波動影響，當前經濟下行壓力加大，需要宏觀政策加力穩增長。近期金融支持房地產16條、央行宣布全面降準、發改委督促政策性開發性金融工具支持的基建項目盡快形成更多實物工作量等舉措都在陸續出臺。

王青預計，接下來穩增長政策還有發力空間。如果短期內疫情得到有效控制，12月制造業PMI有望轉入低位反彈過程，服務業PMI也將有所改善。總體上看，本輪疫情對四季度經濟運行的沖擊程度將明顯低于三季度。

民生銀行首席經濟學家溫彬指出，總體來看，決策層正力求在剩下的一個多月時間內穩住經濟形勢，各項政策繼續落實落細并逐漸加碼。

國金證券宏觀趙偉團隊指出，展望明年，國內經濟可以樂觀些，宏觀經濟驅動因素包括穩增長續力帶來的基建和制造業投資強勁，疫后修復以及房地產企穩等。

11月制造業PMI指數回落，12月有望反彈

從13個分項指數來看，同上月相比，產成品庫存指數上升，指數升幅為0.1個百分點；生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數、積壓訂單指數、采購量指數、進口指數、購進價格指數、出廠價格指數、原材料庫存指數、從業人員指數、供應商配送時間指數和生產經營活動預期指數下降，指數降幅在0.4至3.7個百分點之間。

中國物流與采購聯合會特約分析師張立群認為，11月PMI指數較大幅度在榮枯線下回落，表明經濟恢復態勢進一步放緩，回升動力明顯不足。需求類指數繼續回落，且均處榮枯線之下；反映需求不足的企業占比提高到55%，表明需求收縮已成為制約經濟恢復最突出的問題。采購量指數、生產經營活動預期指數繼續較快回落，且均處榮枯線以下，表明企業信心明顯轉弱。價格類指數繼續回落，既有經濟運行放緩的因素，也顯現保供穩價的成效。

綜合看，供給沖擊壓力明顯緩解，需求收縮壓力仍然突出并帶動了信心轉弱壓力加大。要高度重視疫情散發多發對經濟恢復和政策落實的外在沖擊，盡快減小疫情對經濟恢復的沖擊；進一步加大政府投資帶動作用，穩定房地產投資滑坡態勢，盡快解除需求收縮對經濟恢復的制約。

植信投資研究院宏觀高級研究員羅奐劼指出，11月制造業PMI仍有亮點。一是價格指數回落，表明保價措施效果有所顯現。二是供應商配送時間降幅比上月收窄1.2個百分點，表明交通物流進一步惡化的程度有所收斂。三是部分行業的PMI和預期指數繼續位于景氣區間，市場需求保持增長，企業對行業發展較為樂觀。

值得一提的是，11月非制造業PMI繼續放緩2個百分點，但業務活動預期指數繼續擴張，表明非制造業企業對近期市場恢復發展謹慎樂觀。盡管11月制造業PMI走弱至年底次低位，但我國制造業韌性和抗風險能力較強，隨著疫情防控措施的不斷優化和政策扶持力度的不斷加大，制造業也會隨之企穩回升。

11月非接觸型聚集性行業商務活動仍保持較高景氣水平

數據顯示，11月，在中國非制造業PMI各單項指數中，新出口訂單指數、在手訂單指數和銷售價格指數有所上升，升幅在0.1-1.1個百分點之間；新訂單指數、存貨指數、投入品價格指數、從業人員指數、供應商配送時間指數和業務活動預期指數有所下降，降幅在0.1-3.8個百分點之間。

分行業來看，建筑業商務活動指數為55.4%；服務業商務活動指數為45.1%。21個行業中，土木工程建筑業、金融業、郵政業、房屋建筑業和互聯網及軟件信息技術服務業等6個行業高于50%；鐵路運輸業、生態保護環境冶理及公共設施管理業、租賃及商務服務業、水上運輸業和批發業等15個行業低于50%。

王青指出，11月服務業PMI指數為45.1%，較上月大幅下滑1.9個百分點，這是11月疫情波動影響加大的集中體現。在當前疫情散發、多發背景下，部分地區防控措施收緊對生活性服務業影響明顯。

從行業情況看，11月零售、道路運輸、航空運輸、住宿、餐飲、租賃及商務服務等接觸性聚集性服務行業商務活動指數低位下行，降至38.0%以下，業務總量下降；而非接觸型聚集性的電信廣播電視及衛星傳輸服務、貨幣金融服務等行業商務活動保持較高景氣水平。

中國物流與采購聯合會副會長蔡進認為，11月隨著疫情波及面的逐步擴大，非制造業供需面臨較大下行壓力。商務活動指數降至46.7%，新訂單指數降至42.3%。企業用工需求和預期也在一定程度上受到疫情的影響。從業人員指數和業務活動預期指數較上月均有下降。尤其是接觸型服務業受疫情影響較大。

但在穩投資政策支持下，基建項目建設繼續向好，土木工程建筑業商務活動指數升至62%以上，連續3個月運行在60%以上。金融業商務活動指數較上月上升明顯，金融支持實體經濟力度依然較強，降準及資本市場的活躍都將有利于改善企業融資環境。隨著防疫政策的逐步優化，疫情對經濟的影響會有所減弱，經濟有望實現探底回升。

新京報貝殼財經記者 張曉翀

編輯 陳莉 校對 柳寶慶