7月20日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期貸款市場報價利率（LPR）：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%。兩項貸款利率均同上期保持一致。

今年1月，1年期LPR和5年期LPR同步下降。5月，5年期LPR單獨下降15個基點，而1年期LPR維持不變。截至目前，1年期LPR已連續(xù)6個月按兵不動，5年期LPR連續(xù)2個月保持不變。

【資料圖】

LPR按兵不動符合市場預(yù)期

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，LPR報價不變符合市場預(yù)期。對于原因，民生銀行(600016)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，一方面，7月15日，央行等額續(xù)做1000億元1年期MLF，中標(biāo)利率2.85%，保持不變。LPR利率與MLF掛鉤，在MLF利率未做調(diào)整的背景下，7月LPR報價的定價基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化。另一方面，二季度以來，在供需有所失衡、存貸兩端雙重擠壓下，銀行凈息差下行壓力進(jìn)一步加大，短期內(nèi)LPR報價再次下調(diào)的動力不強。

光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華也指出，銀行業(yè)經(jīng)過此前幾次LPR利率調(diào)降，加上復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境，部分銀行面臨息差壓力較大；為應(yīng)對復(fù)雜經(jīng)營環(huán)境，繼續(xù)加大不良資產(chǎn)處置，部分銀行也在積極增厚利潤。

東方金誠首席宏觀分析師王青同樣認(rèn)為，無論從銀行資金成本還是貸款市場供需平衡角度看，7月報價行都缺乏下調(diào)加點的動力。另外，5月5年期LPR報價下調(diào)15個基點，幅度較大，這也會在一定程度上消化4月降準(zhǔn)、設(shè)立存款利率市場化調(diào)整機(jī)制等對銀行負(fù)債成本的壓降作用。由此，7月LPR報價不動符合市場普遍預(yù)期。

同時，王青判斷，7月LPR報價不變，銀行實際貸款利率將保持在歷史低位附近，部分銀行還可能自主下調(diào)企業(yè)和居民實際貸款利率。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向復(fù)蘇階段，這將有助于提振實體經(jīng)濟(jì)融資需求，推動各項貸款余額增速保持上揚勢頭。另外，今年新設(shè)立的三項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具（科技創(chuàng)新再貸款、普惠養(yǎng)老專項再貸款試點和交通物流專項再貸款）將于7月開始首次申請。這在帶動銀行貸款增量擴(kuò)面的同時，也會形成一定“減價”效應(yīng)。

未來LPR走向如何？

多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，從趨勢看，后續(xù)5年期LPR調(diào)降仍存空間。

溫彬認(rèn)為，未來1年期LPR調(diào)降概率低，5年期LPR調(diào)降仍存空間。其指出，從1年期LPR報價看，當(dāng)前3.7%的水平已偏低，若再考慮信貸供需矛盾加大、銀行“應(yīng)投盡投”下對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的貸款利率點差壓降，流貸利率水平或更低，甚至與部分定期存款定價形成倒掛。在此情況下，若繼續(xù)引導(dǎo)1年期LPR下調(diào)，容易加劇企業(yè)的套利行為，偏離政策初衷。

從5年期LPR報價看，前期15bp的調(diào)降幅度超預(yù)期，帶動地產(chǎn)銷售有所好轉(zhuǎn)；考慮到地產(chǎn)下行和穩(wěn)增長壓力依然較大，未來5年期以上LPR報價仍有可能在MLF利率穩(wěn)定的同時適度下調(diào)。

王青同樣判斷，三季度5年期LPR報價有一定下調(diào)空間。首先，接下來幾個月，在美聯(lián)儲將持續(xù)大幅收緊貨幣政策前景下，國內(nèi)貨幣政策在堅持“以我為主”基調(diào)的同時，會更加重視內(nèi)外平衡，MLF利率下調(diào)的可能性較小。接下來貨幣政策操作的重點將是穩(wěn)住政策利率，著力引導(dǎo)實際貸款利率下行，持續(xù)降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，以寬信用鞏固經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢頭。

基于當(dāng)前樓市動向及控制相關(guān)風(fēng)險的考慮，王青判斷，三季度5年期LPR報價再度單獨下調(diào)的概率較大；視下半年投資和消費修復(fù)動能而定，也不排除1年期LPR報價小幅下調(diào)的可能。“穩(wěn)定MLF利率+下調(diào)LPR報價”將是未來一段時間貨幣政策在保持穩(wěn)增長取向的同時“兼顧內(nèi)外平衡”的一個具體舉措。

周茂華指出，下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)仍不小，部分行業(yè)經(jīng)營仍面臨不少困難和壓力，政策需要加大實體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、制造業(yè)、重點項目等重點新興領(lǐng)域支持，促進(jìn)消費、投資加快恢復(fù)，推動經(jīng)濟(jì)盡快回到正軌。

其表示，后續(xù)降準(zhǔn)、降息需要進(jìn)一步數(shù)據(jù)指引；整體上，穩(wěn)健貨幣政策繼續(xù)采取“總量+結(jié)構(gòu)工具”，圍繞穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價和防風(fēng)險，在確保總量合理、平穩(wěn)增長，加大薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域支持；同時，維護(hù)存款市場正常競爭秩序，引導(dǎo)銀行金融機(jī)構(gòu)加強資產(chǎn)負(fù)債管理（防范化解風(fēng)險，加強負(fù)債成本管理，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)等），挖掘LPR改革潛力，有效降低實體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本，緩解企業(yè)經(jīng)營壓力。