每經記者 肖世清 每經編輯 陳星

2月15日，央行網站發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，15日開展4990億元中期借貸便利（MLF）操作和2030億元7天期限逆回購操作。中標利率均同此前保持一致，分別維持2.75%和2%。

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資料來源：Wind、招商證券(600999)楊靖制圖、視覺中國(000681)圖

《每日經濟新聞》記者注意到，由于本月的MLF到期量為3000億元，本月MLF操作實為加量續作。截至目前，央行已經連續三月加量續作MLF。一邊是MLF延續加量續作，另一邊卻是公開市場逆回購凈回籠。15日有6410億元逆回購到期，央行當日投放2030億元，實現短期資金凈回籠4380億元。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示，從央行操作特點看，公開市場靈活操作，平穩短期流動性，同時，適度增加中長期資金投放，推動寬信用，偏積極政策取向，助力經濟穩步恢復。MLF量增價平續作，主要是央行適度加大中期資金投放，引導金融機構加大小微、三農、制造業等領域支持力度。

MLF實現凈投放1990億

2月MLF到期量為3000億元，央行2月15日投放4990億元，因此實現凈投放1990億元。央行1月MLF操作量為7790億元，實施了790億元凈投放；去年12月續作6500億元MLF，凈投放1500億元。截至目前，央行已經連續三月加量續作MLF。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，2月MLF延續加量續作，顯示在1月信貸“開門紅”之后，政策面繼續支持銀行信貸投放“適時靠前發力”，以寬信用鞏固經濟回升向上勢頭。

王青分析指出，本月MLF加量續作，首先，這將補充銀行體系中長期流動性，增加銀行貸款投放能力。可以看到，1月PMI指數全面大幅升至擴張區間，經濟回升勢頭已經出現。在企業融資需求增加、穩增長政策發力共同作用下，1月實現信貸“開門紅”，也對銀行體系流動性形成較大消耗。接下來為拓展經濟回升勢頭，需要銀行信貸投放繼續“適時靠前發力”。

“其次，受貸款高增、經濟回暖預期升溫等因素影響，近期銀行同業存單利率上行較快。這會增加銀行對MLF操作的需求。歷史規律顯示，商業銀行（AAA級）1年期同業存單到期收益率上行至接近或高于MLF利率的水平，MLF往往會加量操作，反之亦然。”王青稱。

另外，王青還認為，本月MLF加量續作，加之近期央行持續通過大額逆回購“補水”，也有助于遏制2月初以來的市場利率上行勢頭，引導DR007、商業銀行（AAA級）1年期同業存單到期收益率等基準市場利率中樞較為穩定地運行在相應政策利率下方。這將有效穩定市場預期，有利于銀行以較低成本向實體經濟提供信貸支持。

短期內降準概率下降？

自去年8月央行開展MLF操作將利率調降至2.75%，隨后連續多月維持了這一利率。王青認為，2月MLF操作利率不變，符合市場預期，背后是一季度宏觀經濟轉入回升過程，當前下調政策利率的必要性不高。

周茂華表示，政策利率繼續保持穩定，1月信貸總量數據強勁，但考慮到季節因素干擾，央行可能需要進一步觀察實體信貸需求情況，不排除也有銀行息差壓力等方面的考量。本月LPR利率繼續保持穩定概率較大，主要是LPR利率錨（MLF利率）繼續保持穩定，同時，部分銀行面臨息差壓力，也將影響銀行短期下調LPR利率動力。

王青認為，著眼于年初穩增長、控風險，推動樓市盡快出現趨勢性回暖勢頭，監管層有可能于一季度引導報價行下調5年期以上LPR報價。趨勢上看，2023年上半年新發放居民房貸利率還將經歷一個持續下調過程，這是改善樓市需求的關鍵所在。

對于后續的降準降息空間，王青認為，在1月信貸放出“天量”之后，央行選擇加量續作MLF，也意味著短期內降準的概率在下降。MLF加量操作和降準都能補充銀行體系中長期流動性，支持銀行放貸。其中降準還可小幅降低銀行資金成本。不過，盡管央行將降準定位為常態化的流動性調節工具，但市場仍普遍將其視為貨幣政策放寬、逆周期調控加力的重要政策信號。2022年4月和12月兩次降準，分別對應兩輪疫情高峰沖擊。當前經濟轉入回升階段，從歷史上看，這一階段實施降準的概率較低，特別是在當前存準率已經不高的背景下。