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11月4日，《個人養(yǎng)老金實施辦法》（以下簡稱《辦法》）、《關于個人養(yǎng)老金有關個人所得稅政策的公告》（以下簡稱《公告》）等重磅文件相繼發(fā)布，這意味著個人養(yǎng)老金制度離正式落地又向前邁了一大步。

(資料圖片僅供參考)

《辦法》對個人養(yǎng)老金的參加流程、資金賬戶管理、機構與產(chǎn)品管理等作出了明確規(guī)定，并提出商業(yè)銀行對個人養(yǎng)老金落地有一定的監(jiān)管義務，《辦法》稱，銀行發(fā)現(xiàn)個人養(yǎng)老金實施中存在違規(guī)行為、相關風險或者其他問題的，應及時向監(jiān)管部門報告并依規(guī)采取措施。

《公告》則表明，2022年一些試點城市便可享受個人養(yǎng)老金的稅前扣除。按規(guī)定，在繳費環(huán)節(jié)，個人可享受1.2萬元/年的稅前扣除額度，投資環(huán)節(jié)暫不征收個人所得稅，領取環(huán)節(jié)則單獨按3%的稅率計算繳納個人所得稅。

北京國家會計學院學術委員會主任、財稅政策與應用研究所所長李旭紅對貝殼財經(jīng)記者表示，個人養(yǎng)老金在繳費環(huán)節(jié)以及投資環(huán)節(jié)均不繳納個人所得稅，僅就領取環(huán)節(jié)征稅，由于個人領取養(yǎng)老金的時間遠遠晚于繳納時間，這將產(chǎn)生良好的遞延納稅效應，減輕繳費人的負擔。同時，由于個人養(yǎng)老金的稅收優(yōu)惠政策所帶來的積極效應，還將有利于證券、保險等多種金融商品的投資市場，對穩(wěn)經(jīng)濟也發(fā)揮積極作用。

遞延納稅如何影響你的錢包？

個人養(yǎng)老金采取EET稅制，1.2萬元/年額度還可適時調整，專家建議稅制選擇要更靈活

根據(jù)政策安排，一些參與試點的地區(qū)2022年即可享受個人養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠政策。

《公告》顯示，自2022年1月1日起，對個人養(yǎng)老金實施遞延納稅優(yōu)惠政策。在繳費環(huán)節(jié)，個人向個人養(yǎng)老金資金賬戶的繳費，按照1.2萬元/年的限額標準，在綜合所得或經(jīng)營所得中據(jù)實扣除；在投資環(huán)節(jié)，計入個人養(yǎng)老金資金賬戶的投資收益暫不征收個人所得稅；在領取環(huán)節(jié)，個人領取的個人養(yǎng)老金，不并入綜合所得，單獨按照3%的稅率計算繳納個人所得稅，其繳納的稅款計入“工資、薪金所得”項目。

此外，《公告》規(guī)定，個人按規(guī)定領取個人養(yǎng)老金時，由開立個人養(yǎng)老金資金賬戶所在市的商業(yè)銀行機構代扣代繳其應繳的個人所得稅。

不過，1.2萬元/年的額度并不是固定的，《辦法》稱，人社部、財政部會根據(jù)經(jīng)濟社會發(fā)展水平、多層次養(yǎng)老保險體系發(fā)展情況等因素適時調整繳費額度上限。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對貝殼財經(jīng)記者表示，上述個人養(yǎng)老金稅制是標準的EET模式【T（Tax）代表征稅，E（Exempt）代表免稅】，即在繳費、投資收益環(huán)節(jié)暫時不繳納個人所得稅，但在領取環(huán)節(jié)需要繳納個稅，這其中有一些問題。首先，個人養(yǎng)老金是為中低收入群體設計的，這是國際慣例。在這一大前提下，EET稅制的第一個問題是，絕大多數(shù)中低收入群體因為收入沒有達到起征點，本就不需要繳納個稅，因此，在繳納個人養(yǎng)老金環(huán)節(jié)并未享受稅前扣除的優(yōu)惠，但這筆錢若滾存到領取環(huán)節(jié)，則需要繳稅，也就是原本不需要繳稅的錢進入個人養(yǎng)老金賬戶后反而要繳稅了。

董登新進一步表示，第二個問題是，目前我國個人投資者的投資收益是免征個人所得稅的，比如炒股或買公募基金獲得的收益是不需要繳納個稅的，個人養(yǎng)老金在投資環(huán)節(jié)也無需繳納個稅，但到了領取環(huán)節(jié)，這部分收益便需繳納個稅，不利于降低中低收入群體的稅負。

董登新建議，可以給個人養(yǎng)老金賬戶所有者同時提供EET和TEE兩種稅制選擇，任選其一且終身不能改變。EET表示在繳費環(huán)節(jié)免個稅，投資收益免個稅，在領取環(huán)節(jié)繳個稅；TEE則反過來，在繳納環(huán)節(jié)繳個稅，在投資收益及領取環(huán)節(jié)免個稅。高收入者自然要選擇EET稅制，即繳費與投資收益免個稅，而在領取環(huán)節(jié)繳個稅；低收入者則可選擇TEE稅制，即在繳費環(huán)節(jié)繳稅（個稅為0），在投資收益、領取等環(huán)節(jié)不再繳稅。這將讓中低收入者在個人養(yǎng)老金計劃中實實在在受益。

而針對目前個人養(yǎng)老金的稅收優(yōu)惠政策，中國養(yǎng)老金融50人論壇秘書長董克用則認為，首先，按照我國目前的個稅制度，EET模式的吸引力必然是有限的，畢竟需要繳納個稅的人數(shù)在整體人群中占比并不高。其次，為何目前要采取EET模式呢？我的理解是，個人養(yǎng)老金制度是一個補短板制度，是從無到有的過程，不可能一開始就很完美，現(xiàn)在政府也選定先在一些地方試行，后續(xù)看看情況再討論如何完善，比如，是否要推出TEE和EEE等稅制。如果財政允許，一些有余力的地方財政也可以考慮對中低收入人群繳納個人養(yǎng)老金進行一些補貼，這些在國外都有先例，總而言之，不能指望個人養(yǎng)老金制度一步到位，要先把制度框架做起來。

規(guī)模或可破5萬億，如何監(jiān)管？

銀行賬管人角色有管理優(yōu)勢 不滿足監(jiān)管要求的產(chǎn)品將退出

個人養(yǎng)老金由個人自愿繳納，是養(yǎng)老的補充。中金公司對個人養(yǎng)老金的前景展望主要參考了宏觀量化模型的計算結果，模型顯示，在未來5-10年，個人養(yǎng)老金增速開始進入窗口期，十年后個人養(yǎng)老金占GDP比重可能逐漸升至3%-5%，絕對規(guī)模或可突破5萬億元。

這是一個囊括萬億元的制度，其監(jiān)管自然也備受關注。根據(jù)《辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行在這其中肩負著一定的監(jiān)管義務，《辦法》稱，商業(yè)銀行發(fā)現(xiàn)個人養(yǎng)老金實施中存在違規(guī)行為、相關風險或者其他問題的，應及時向監(jiān)管部門報告并依規(guī)采取措施。

整體看，銀行在個人養(yǎng)老金制度中擔任著非常重要的角色，比如在開戶上，《辦法》規(guī)定，參加人參加個人養(yǎng)老金，應當通過全國統(tǒng)一線上服務入口或者商業(yè)銀行渠道，在信息平臺開立個人養(yǎng)老金賬戶，其他個人養(yǎng)老金產(chǎn)品銷售機構可以通過商業(yè)銀行渠道，協(xié)助參加人在信息平臺在線開立個人養(yǎng)老金賬戶。

而銀行及旗下的理財子公司本身又是個人養(yǎng)老金產(chǎn)品市場的重要參與者、競爭者，在這種情況下，銀行如何保持客觀中立性，并履行好一部分監(jiān)管義務也為市場所關注。

董克用對貝殼財經(jīng)記者表示，首先，我們通過個人養(yǎng)老金賬戶投資需要做一些風險測試，才能投資匹配自身風險收益的產(chǎn)品，正如我們目前購買基金、理財?shù)犬a(chǎn)品都要做個人風險測試一樣；其次，個人養(yǎng)老金體系內的產(chǎn)品都是經(jīng)過監(jiān)管嚴格審定的，能夠進入這一范圍的產(chǎn)品相對而言風險不會非常大，當然，一定會有低風險和高風險產(chǎn)品。經(jīng)過這兩步，投資安全性已經(jīng)比較高了，而銀行在這一制度中擔任賬管人角色，可以收集方方面面的信息，通過大數(shù)據(jù)研判一些異常情況，發(fā)現(xiàn)問題，比如許多即將退休的人突然把個人養(yǎng)老金賬戶的錢都拿去投高風險產(chǎn)品，這顯然是一種異常情況，需要及時發(fā)現(xiàn)、核實及解決，銀行的賬管人身份有這方面的優(yōu)勢。

貝殼財經(jīng)記者還注意到，《商業(yè)銀行和理財公司個人養(yǎng)老金業(yè)務管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》）中也對個人養(yǎng)老金的監(jiān)管作出了多項規(guī)定，比如，要求商業(yè)銀行應當建立利益沖突防范機制，公平對待符合規(guī)定的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品發(fā)行機構和銷售機構。

又比如規(guī)定，銀保監(jiān)會及其派出機構對個人養(yǎng)老儲蓄、個人養(yǎng)老金理財?shù)葌€人養(yǎng)老金產(chǎn)品進行動態(tài)監(jiān)管，對不滿足個人養(yǎng)老金業(yè)務監(jiān)管要求的產(chǎn)品實施退出。

對于賬戶資金，《征求意見稿》規(guī)定，資金賬戶的資金只能用于購買金融監(jiān)管機構確定的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品，對于無法確認是否在購買范圍或缺乏銷售機構等必要信息的，不允許辦理交易手續(xù)。

多方面、多環(huán)節(jié)的監(jiān)管為個人養(yǎng)老金制度落地及正常運營提供了良好保障。

如何領取？

可按月、分次或者一次性領取，引導繳費人專款專用

此外，《公告》還體現(xiàn)了繳費靈活、領取靈活的特征。在繳費環(huán)節(jié)，政策規(guī)定，參加人可以按月、分次或者按年度繳費，繳費額度按自然年度累計，次年重新計算；在領取環(huán)節(jié)，規(guī)定參加人按月領取時，可以按照基本養(yǎng)老保險確定的計發(fā)月數(shù)逐月領取，也可以按照自己選定的領取月數(shù)逐月領取，領完為止，或者按照自己確定的固定額度逐月領取，領完為止。

同時，《公告》還規(guī)定，有四種情況之一便可按月、分次或者一次性領取個人養(yǎng)老金，包括達到領取基本養(yǎng)老金年齡、完全喪失勞動能力、出國（境）定居或國家規(guī)定的其他情形，總體來說，政策引導繳費人專款專用。

《公告》對個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的屬性也進行了規(guī)定，稱應當具備運作安全、成熟穩(wěn)定、標的規(guī)范、側重長期保值等基本特征。

董登新認為，個人養(yǎng)老金的產(chǎn)品主要看證監(jiān)會與銀保監(jiān)會如何把握標準，拿捏尺度，畢竟產(chǎn)品收益與風險相伴相生，不可分離， 每個人對個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的訴求都反映在收益與風險組合的搭配上，所以，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品應當是豐富的，不是單一的，有權益類、固收類，以及權益與固收組合類產(chǎn)品。不過，將來無論是什么機構開發(fā)了什么個人養(yǎng)老金產(chǎn)品，都應該滿足投資組合的相對穩(wěn)定性及較強的抗風險屬性，還應保持長期收益率的穩(wěn)定和較高水平，這非常考驗金融機構的產(chǎn)品開發(fā)和業(yè)務創(chuàng)新能力。

特別值得關注的是，個人養(yǎng)老金制度還規(guī)定，參加人可自主決定資金賬戶的投資計劃，包括個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的投資品種、投資金額等，當然，風險也由個人承擔。這給繳費人帶來了不小的挑戰(zhàn)。

董克用表示，個人養(yǎng)老金賬戶的投資可以自主選擇，這對中國老百姓(603883)來說在養(yǎng)老金領域是第一次，從這方面而言，將來我國養(yǎng)老金融教育任重道遠。我們不指望也不需要每個人都成為金融家，但基本的知識大家應該掌握，了解產(chǎn)品的風險收益特點，了解什么樣的產(chǎn)品更適合自己。

董登新則認為，對于投資者來說，個人養(yǎng)老金賬戶內的產(chǎn)品應當引導長期持有，比如說限制一年之內轉換產(chǎn)品的次數(shù)等，不能像炒股一樣，高拋低吸，頻繁挪動，畢竟養(yǎng)老金追求的是長期收益，頻繁操作不利于賬戶收益穩(wěn)定，也不利于降低管理成本。

新京報貝殼財經(jīng)記者 潘亦純 編輯 岳彩周 校對 張彥君