近期以來，巴菲特(Warren Buffett)的伯克希爾哈撒韋一直在賣掉美國銀行業(yè)的股票，同時(shí)卻在買進(jìn)一種他曾經(jīng)不屑一顧的商品。這位“奧馬哈神祗”不止一次告誡投資者，永遠(yuǎn)不要做空美國，難道這一次，他自己竟然要背棄這條箴言了嗎?

本月稍早時(shí)披露的文件顯示，第二季度當(dāng)中，伯克希爾賣掉了近60億美元的銀行股票，其中包括摩根大通和高盛持股的大部分，以及富國銀行持股的大約四分之一。只是，他們同時(shí)也大幅增持了美國銀行的股票。

伯克希爾還披露，他們購入了超過5億美元的巴里克黃金公司股票，要知道，巴菲特過去對(duì)這種貴金屬一直是奚落和鄙夷的態(tài)度，這筆交易可謂令人跌破眼鏡。

比如，巴菲特曾經(jīng)說過：“如果你買進(jìn)一盎司黃金，那么就算你持有到天荒地老，那也只是一盎司黃金而已，可是如果你投資股市，這筆投資的價(jià)值長期下來就會(huì)獲得指數(shù)量級(jí)的增長。”

當(dāng)然，賣出銀行股票還是可以找到充分合理的解釋的。目前利率是如此低迷，而疫情導(dǎo)致的衰退當(dāng)中，壞賬完全可能大幅度增加，直接打壓銀行部門的利潤。

只有美國銀行算是唯一的例外，其股票反而得到了巴菲特的增持。這或許是因?yàn)椋麄冊(cè)诮灰缀唾Y本市場當(dāng)中并不活躍，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的敞口較小，資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)成相對(duì)更加保守，風(fēng)險(xiǎn)更小，而且與伯克希爾賣掉的那些銀行股票相比，他們的估值也來得相對(duì)較低。

同樣，買進(jìn)黃金也是可以找到理由的。

目前，債市指標(biāo)十年期國債收益率只有大約0.63%，而如果將通貨膨脹因素考慮進(jìn)去，美國其實(shí)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)真實(shí)利率為負(fù)的時(shí)期，而且目力所及，還看不到這個(gè)時(shí)期可能的終點(diǎn)。

美國政府的債務(wù)在飛速增長，而聯(lián)儲(chǔ)在疫情爆發(fā)和經(jīng)濟(jì)陷入衰退后，印鈔機(jī)的轉(zhuǎn)速也達(dá)到了超現(xiàn)實(shí)主義水平。截至去年9月30日，美國政府債務(wù)總額為22.7萬億美元，現(xiàn)在已經(jīng)超過了26萬億美元，而其中超過4萬億美元都登入了聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表。如果國會(huì)不能通過新的刺激計(jì)劃，聯(lián)儲(chǔ)持有的國債不知道還要增加多少萬億。

以萬億為單位的財(cái)政赤字，必然會(huì)持續(xù)給美國未來不知多少年的前景帶來壓力，而可憐的利率顯然又會(huì)讓海外投資者視美國為雞肋，乃至畏途，越來越不愿意為美國提供資金了。

事實(shí)上，近期以來，正是由于美國與其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間的關(guān)鍵差異——依然是正數(shù)的利率正在消失，他們發(fā)售國債時(shí)，投資者的需求已經(jīng)不再如曾經(jīng)的那么強(qiáng)勁了。

眾所周知，黃金價(jià)格與美元匯率是典型的負(fù)關(guān)聯(lián)，而當(dāng)下，美國債務(wù)猛增，聯(lián)儲(chǔ)大力印鈔，美國利率超低，這些都在不斷侵蝕美元的價(jià)值，同時(shí)自然也就成為了黃金價(jià)格大漲的強(qiáng)力推手。

3月下旬至今，美元面對(duì)一籃子主要貿(mào)易伙伴貨幣的匯率已經(jīng)下滑了大約9.5%。具體來說，美元對(duì)歐元的貶值程度基本與整體貶值程度相當(dāng)，對(duì)日元貶值大約4.5%，而澳大利亞元對(duì)美元的表現(xiàn)最讓人瞠目，升值幅度達(dá)到近25%。

總之，債務(wù)問題和寬松貨幣政策已經(jīng)在不斷蠶食美元的價(jià)值，甚至可以稱得上鯨吞，但也許，最可怕的麻煩還不在這里。美國應(yīng)對(duì)疫情措置失當(dāng)，政治缺乏穩(wěn)定性與連貫性，在處理與世界其他國家的關(guān)系時(shí)的做法更是高度不可預(yù)知，這些都使得世界對(duì)美國本身的信任受到了重大損害。

美國日益將美元武器化，當(dāng)作一種對(duì)其他國家，甚至包括傳統(tǒng)盟友發(fā)動(dòng)制裁的有力工具，客觀上也等于在逼著各國想辦法謀求進(jìn)一步多元化，縮小自己的美元敞口。

由于疫情肆虐，重創(chuàng)了消費(fèi)者和企業(yè)的支出，美國經(jīng)濟(jì)在第二季度當(dāng)中遭受了大蕭條以來最嚴(yán)重的收縮，而初生的復(fù)蘇現(xiàn)在也面對(duì)著病例數(shù)字再度抬頭的可怕威脅。

最后，歐盟新近還真正團(tuán)結(jié)了起來，要通過歐洲復(fù)蘇基金共同發(fā)債了，而這就意味著，世界上將出現(xiàn)一個(gè)巨大的，由整個(gè)歐元區(qū)聯(lián)合支持的長期AAA等級(jí)債券池。這顯然也會(huì)助推歐元，打壓美元。

總而言之，伴隨美元跌落塵埃，黃金價(jià)格也自然創(chuàng)下了歷史新高。雖然現(xiàn)在的金價(jià)較之稍早時(shí)超過2000美元的峰值有所回落，但是3月至今的總體漲幅依然超過30%。

黃金歷來都被視為針對(duì)通貨膨脹、地緣政治動(dòng)蕩和美元疲軟的有力對(duì)沖工具。

雖然目前通貨膨脹還遠(yuǎn)遠(yuǎn)構(gòu)不成威脅，但是其他許多金價(jià)暴漲的先決條件卻已經(jīng)到位了，比如疫情到底會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)造成如何程度的影響，依然存在巨大的變數(shù)，比如美國股市現(xiàn)在實(shí)質(zhì)上已經(jīng)將自己的命運(yùn)完全放在了少數(shù)幾只大科技股的肩上。

當(dāng)然，相對(duì)于伯克希爾總規(guī)模近8000億美元的股票投資組合整體而言，這5億美元的黃金股票幾乎可以忽略不計(jì)，但是至少，人們不能否認(rèn)，在過去遇到類似當(dāng)下這種危機(jī)局面時(shí)，巴菲特往往都是大膽且大力地進(jìn)行反周期投資，他的歷史總回報(bào)當(dāng)中有很大一部分就是這么獲得的，但是今天，他卻在賣出銀行股票，將利潤落袋為安，同時(shí)還進(jìn)軍黃金股票……不管怎么解讀，巴菲特都是嗅出了風(fēng)險(xiǎn)的味道，并且在盡力規(guī)避。

那么，巴菲特為什么選擇巴里克黃金的股票，而不是這種貴金屬本身呢?這很可能是因?yàn)椋屠锟伺砂l(fā)股息。巴菲特在投資時(shí)還看重管理層品質(zhì)，以及企業(yè)在市場上的地位是否強(qiáng)勢(shì)，而巴里克在這兩方面都是可圈可點(diǎn)，他們?cè)谌螯S金企業(yè)當(dāng)中也是第二大的。

其實(shí)，巴菲特在過去也有過投資貴金屬的記錄。1990年代晚期，他曾經(jīng)一度投資過多達(dá)3500噸白銀，因?yàn)樗袛噙@種金屬將會(huì)供不應(yīng)求——白銀與黃金不同，前者應(yīng)用非常廣泛，而后者相對(duì)而言主要還是一種金融資產(chǎn)。這筆投資大獲成功，只不過，巴菲特那時(shí)也的確花了不少力氣來解釋兩種貴金屬的差異，強(qiáng)調(diào)自己對(duì)黃金的看法并沒有改變。

當(dāng)然，在伯克希爾巨大的投資組合當(dāng)中，美國企業(yè)和股票還是占據(jù)了絕對(duì)的統(tǒng)治性地位的，這筆針對(duì)黃金價(jià)格的小規(guī)模的，而且是迂回的下注還不足以成為認(rèn)定巴菲特已經(jīng)對(duì)美國喪失了信心的根據(jù)。

只不過，在這個(gè)因?yàn)橐咔椋约奥?lián)儲(chǔ)各種史無前例的措施而嚴(yán)重扭曲的市場當(dāng)中，在經(jīng)歷了時(shí)機(jī)非常不湊巧的航空和能源股投資巨虧之后，看上去，巴菲特現(xiàn)在的確是在進(jìn)行調(diào)整，降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)水平，同時(shí)針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境當(dāng)中的不確定因素謀求某種避險(xiǎn)，這種態(tài)度既體現(xiàn)在創(chuàng)紀(jì)錄的1460億美元還多的現(xiàn)金身上，也體現(xiàn)在這雖然規(guī)模有限，但是性質(zhì)令人難以忽略的黃金敞口身上。(費(fèi)綠)