自8月中旬債券市場出現(xiàn)調(diào)整以來，基金公司關(guān)于債券基金限制大額申購、提高凈值精度等舉措越來越多。

調(diào)研多家基金公司后，中國證券報(bào)記者了解到，因出現(xiàn)大額贖回而需要提高凈值精度的基金在行業(yè)里仍屬個(gè)例，整體來看，目前債基并未出現(xiàn)大規(guī)模贖回情況，尤其是機(jī)構(gòu)投資者目前仍傾向于配置固收類資產(chǎn)。但一些資金規(guī)模較大的投資者大進(jìn)大出的操作卻給基金經(jīng)理管理產(chǎn)品帶來了不小的困擾，為此一些基金公司采取限購的方式保持基金規(guī)模的平穩(wěn)，投資者一旦大額贖回，想再買入則需要分批次、長時(shí)間才能達(dá)到之前的倉位水平。

債基動作頻頻

近期，基金公司頻頻對旗下一些債券型產(chǎn)品發(fā)布限購令。僅9月10日一天，就有易方達(dá)基金、銀華基金、興證全球基金、萬家基金等多家基金公司發(fā)布對于旗下部分債基的限購公告。

銀華基金公告稱，對銀華安鑫短債的大額申購業(yè)務(wù)進(jìn)行限制，自9月11日起單日每個(gè)基金賬戶累計(jì)申購銀華安鑫短債各類基金份額合計(jì)金額不超過1000萬元，若超過1000萬元，基金管理人有權(quán)部分或全部拒絕申購申請。

萬家基金也發(fā)布了萬家家享中短債暫停大額申購的公告。公告顯示，為了保證基金的平穩(wěn)運(yùn)作，保護(hù)基金份額持有人的利益，在所有銷售機(jī)構(gòu)(包括代銷及直銷渠道)，自9月11日起單日單個(gè)基金賬戶單筆或多筆累計(jì)金額申購限額為100萬元。

除了限購，近期還有多只債基因大額贖回而提高凈值精度。9月10日，海富通基金旗下海富通盈豐一年定期開放債券公告稱，該基金于9月9日發(fā)生大額贖回。為確保基金份額持有人利益不因份額凈值的小數(shù)點(diǎn)保留精度受到不利影響，自9月9日起提高基金份額凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后八位。

大成基金旗下大成惠興一年、渤海匯金資管旗下渤海匯金興榮一年、創(chuàng)金合信基金旗下創(chuàng)金合信尊享純債債券等都在近期公告提高基金凈值精度。

大規(guī)模贖回情況不多

中國證券報(bào)記者調(diào)研多家基金公司了解到，債基近期動作頻頻的背后，或與8月債市的波動有關(guān)。在一路高歌猛進(jìn)后，債券市場在8月中旬出現(xiàn)震蕩調(diào)整，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，中證純債債基指數(shù)月線僅在8月份出現(xiàn)下跌。不少債券基金凈值隨之調(diào)整，出現(xiàn)不同程度的下跌。

債基下跌導(dǎo)致部分投資者贖回。華南一位債券基金經(jīng)理坦言，他管理的產(chǎn)品在8月確實(shí)遭遇相對較多的贖回，一些投資者擔(dān)心債市出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，做出落袋為安的決策，選擇贖回的主要是互聯(lián)網(wǎng)平臺投資者以及銀行理財(cái)公司。目前較大規(guī)模的贖回潮已經(jīng)過去，現(xiàn)在基金規(guī)模保持平穩(wěn)。

上述華南基金經(jīng)理表示，不排除有資金規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)投資者在債市波動時(shí)套利離場，如果它們進(jìn)行大規(guī)模贖回，基金公司就不得不采取提高基金凈值精度等應(yīng)對措施，“但這只是個(gè)案，很多機(jī)構(gòu)投資者當(dāng)前還是傾向于配置固收類資產(chǎn)”。

“在短期基本面和貨幣政策沒有更多變化的情況下，機(jī)構(gòu)配置行為或繼續(xù)成為影響債市行情的重點(diǎn)因素。”對于債券市場接下來的走勢，北京一位債券基金經(jīng)理表示，固收市場自去年12月以來就出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)明顯欠配的情況。今年以來，理財(cái)機(jī)構(gòu)存款倉位調(diào)整以及銀行存款“手工補(bǔ)息”被叫停，理財(cái)資金、險(xiǎn)資等都在積極尋找替代資產(chǎn)，未來債券類資產(chǎn)占比有望逐步提升，對高票息債券品種形成利好。中長期來看，債券市場還屬于順風(fēng)階段。

防止機(jī)構(gòu)資金大進(jìn)大出

對于債基限購的原因，有公募人士表示，基金限購的原因各異，近期很多債基限購是為了在9、10月份的假日期間保護(hù)基金份額持有人利益，防止收益被攤薄。比如9月10日，易方達(dá)基金一口氣對易方達(dá)富惠純債、易方達(dá)安源中短債、易方達(dá)安瑞短債、易方達(dá)安裕60天持有期債券等多只債基進(jìn)行限購，限購期均為9月12日至9月18日。

“我們限購，其實(shí)主要是為了限制機(jī)構(gòu)。”北京某固收基金經(jīng)理直言，一些機(jī)構(gòu)投資者大額贖回會影響基金經(jīng)理的操作，巨額資金進(jìn)出也會對基金投資的持續(xù)性和穩(wěn)定性造成影響。

“對于機(jī)構(gòu)資金的大進(jìn)大出，很多時(shí)候我們也只能逆來順受。”北京某基金經(jīng)理道出了其中的無奈，“對基金經(jīng)理來說，壓力也很大，資金突然撤退后留下的攤子仍然需要打理。當(dāng)發(fā)生大額贖回時(shí)，持倉的債券不好賣，有時(shí)只能硬著頭皮砸盤去賣。”事實(shí)上，一些機(jī)構(gòu)投資者的大額贖回在某種程度上加劇了市場下跌，給債基管理人帶來較大的流動性壓力。

為此，基金公司對大額申購進(jìn)行限制，投資者一旦大額贖回，想再買入就需要分批次、長時(shí)間操作，才能買回之前的倉位水平，基金公司希望以此來抑制機(jī)構(gòu)投資者資金大進(jìn)大出，引導(dǎo)投資者長期持有。此外，從近期部分債基產(chǎn)品限制機(jī)構(gòu)投資者大額申購可以看出，部分債基管理人也有可能調(diào)整原有的客戶結(jié)構(gòu)策略。

有基金經(jīng)理表示，債券市場的走勢還需要關(guān)注人民銀行的政策指導(dǎo)、機(jī)構(gòu)行為以及房地產(chǎn)政策等諸多因素，在市場波動或預(yù)期發(fā)生變化時(shí)，為了不影響基金的投資策略執(zhí)行和投資組合的穩(wěn)定性，很多基金選擇限購，當(dāng)前債市調(diào)整的可能性依然存在，階段性的限購有助于基金經(jīng)理應(yīng)對債券市場的不確定性。