7月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2020年7月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，與上個月持平。值得注意的是，這已經是央行連續3個月保持LPR利率未出現調整了，貨幣政策“穩健”信號濃烈。

不少機構認為，央行LPR利率政策持續“按兵不動”，也符合市場預期。不過在金融系統讓利1.5萬億的政策背景下，后市政策利率大概率仍會進行一定程度調降。更有機構明確稱，下半年政策性降息、降準過程仍有望持續推進，利率下行速度可能加快。

LPR報價

連續三月未調整

數據顯示，自LPR改革以來，1年期LPR一共下調4次累計下調40bp，5年期以上品種共下調3次累計下調20bp。其中4月LPR報價降幅為LPR改革以來降幅最大的一次，1年期降20BP至3.85%，5年期以上降10BP至4.65%。

在市場人士看來，央行LPR報價并未出現“降息”動作，實際符合預期。隨著二季度中國經濟增速轉正，市場對貨幣政策當期保持不變的情況已經有了預判。

國家統計局7月16日公布的數據顯示，二季度中國GDP同比增長3.2%，好于預期的2.9%，全國規模以上工業增加值同比增速、固定資產投資等經濟數據的表現同樣不俗。

7月10日央行舉行上半年金融統計數據新聞發布會。央行貨幣政策司副司長郭凱指出，上半年貨幣政策主要還是依靠傳統貨幣政策，下半年經濟恢復正常，傳統貨幣政策的作用可能會更加明顯，進入一個更加常態的狀態。

中信建投證券銀行業首席分析師楊榮表示，7月LPR保持不變的原因有三：其一、7月MLF利率保持不變;其二、流動性風險在加大;其三、二季度經濟增長好于預期，政策寬松邊際必要性下降。“中國相對美國較高的債券收益率有利于外資流入，但也制約著貨幣政策空間，貨幣政策利率下調過快將會縮小利差，導致資金外流，加速人民幣貶值。”

機構：8月“降息”或重啟

下半年貨幣政策怎么走?央媽持續按兵不動，似乎也讓市場產生擔憂，后續貨幣政策是否會出現邊際收緊的狀況?

圍繞下半年貨幣政策走向，不少機構也做出了預判：寬松政策持續、降準降息仍將是大概率事件。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，近期央行逆回購利率保持穩定，市場利率中樞升至政策利率附近，已預示7月MLF利率會保持不變。王青預計，為落實金融系統全年1.5萬億元讓利指標，下半年LPR報價下行速度將會加快，這意味著同期一般企業貸款利率將有更大幅度的下降。伴隨CPI同比顯著下行，8月MLF“降息”有望重啟，年內MLF招標利率還有約20個基點左右的小幅下調空間。

東吳證券研報也分析，長期上深化改革，利率走勢下行是未來大勢所趨。下半年將繼續深化LPR改革，推動貸款實際利率持續下行，貨幣政策的立場仍然是穩健的，貨幣政策更加靈活適度。另外抓住合理讓利的關鍵，保市場主體，更多地關注貸款利率的變化，繼續深化LPR改革，推動貸款實際利率持續下行和企業綜合融資成本明顯下降。

中信證券明明認為，當前銀行間超額準備金總量雖然較為充足，但7月流動性缺口的壓力較大，央行可能重啟降準操作以支持后市信貸投放;同時“推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元”的政策目標也要求后市政策利率進行一定程度調降。