國(guó)際油價(jià)周一顯著下跌，因OPEC+將逐漸增加產(chǎn)量，以及新一波嚴(yán)重新冠疫情的威脅蓋過了美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈的跡象。截至當(dāng)日收盤，NYMEX WTI原油期貨5月合約收于58.65美元/桶，跌幅為4.56%;布倫特原油期貨6月合約收于62.15美元/桶，跌幅為4.18%。

COMEX銅周一創(chuàng)六周最大漲幅，因有跡象顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)將強(qiáng)勁反彈。上周五公布的美國(guó)就業(yè)報(bào)告優(yōu)于預(yù)期，引發(fā)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇樂觀預(yù)期。截至當(dāng)日收盤，COMEX銅期貨5月合約上漲3.7%，結(jié)算價(jià)報(bào)4.1375美元/磅，為2月19日以來最大漲幅。

供需兩弱下，鋅后期需關(guān)注宏觀政策

春節(jié)后至今，在宏觀通脹預(yù)期帶動(dòng)下，疊加供應(yīng)端擾動(dòng)因素不斷，鋅價(jià)重心上移至21500元/噸一線，期間更是一度創(chuàng)下近兩年新高。

“目前來看，在原料緊缺與利潤(rùn)壓縮的共同干擾下，加之內(nèi)蒙古能耗雙控的影響，國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)出仍受限。”一德期貨有色金屬分析師張圣涵認(rèn)為，二季度末，在國(guó)內(nèi)礦山恢復(fù)至正常生產(chǎn)的情況下，加之進(jìn)口原料補(bǔ)給，鋅錠冶煉產(chǎn)出有望增加。

據(jù)他介紹，總體來看，盡管全球鋅礦仍處于增產(chǎn)周期，但疫情等不確定因素或?qū)⒃霎a(chǎn)周期拉長(zhǎng)，同時(shí)增量可能也會(huì)受到一定限制。二季度國(guó)內(nèi)外鋅礦供應(yīng)缺口猶存，上半年來看鋅礦加工費(fèi)整體或仍維持低位。另外，在2021年鋅精礦產(chǎn)量高峰過后，部分礦山資源的枯竭或?qū)е庐a(chǎn)量逐步減少，礦山供應(yīng)釋放即將進(jìn)入尾聲。

“二季度傳統(tǒng)消費(fèi)旺季下鋅錠庫存有望繼續(xù)去化，這將提振鋅價(jià)以及滬鋅近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的價(jià)差機(jī)會(huì)。但實(shí)際消費(fèi)情況仍有待觀望。”張圣涵表示，另外，今年國(guó)內(nèi)消費(fèi)的整體驅(qū)動(dòng)力或不如去年，加之海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后對(duì)我國(guó)出口需求的減弱，整體消費(fèi)情況或趨于走弱。海外在疫情影響邊際減弱的預(yù)期下，配合寬松貨幣政策和積極財(cái)政政策的實(shí)施，全球?qū)⑦M(jìn)入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，由此帶動(dòng)有色金屬市場(chǎng)整體保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

“在短期供應(yīng)瓶頸制約下，持續(xù)去庫的基本面仍將對(duì)價(jià)格構(gòu)成一定支撐。”東證期貨有色金屬資深分析師曹洋表示，但基建相關(guān)的下游鍍鋅需求難有超預(yù)期表現(xiàn)，后續(xù)價(jià)格上沖動(dòng)能不足，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋅價(jià)仍維持高位振蕩。操作方面，建議短期內(nèi)以偏多思路對(duì)待，可在21000元/噸以下輕倉試多，同時(shí)關(guān)注內(nèi)蒙能耗雙控政策的后續(xù)進(jìn)展;中期來看，下半年供應(yīng)端支撐將邊際轉(zhuǎn)弱，建議思路逐步切換至逢高沽空，具體節(jié)奏需要參考海外礦山投產(chǎn)節(jié)奏以及鋅精礦加工費(fèi)拐點(diǎn)。同時(shí)需要警惕需求超預(yù)期走弱以及鋅精礦供應(yīng)超預(yù)期。

“二季度仍需重點(diǎn)關(guān)注鋅礦恢復(fù)與加工費(fèi)變化情況，若供給恢復(fù)配合消費(fèi)同步轉(zhuǎn)弱，鋅價(jià)不排除面臨高位回落的風(fēng)險(xiǎn)。”張圣涵也提醒，同時(shí)需關(guān)注拋儲(chǔ)傳聞是否被證實(shí)。若證實(shí)，國(guó)內(nèi)鋅錠偏緊格局將迅速打破，鋅價(jià)也將迅速面臨下行壓力;若證偽，鋅市或依舊延續(xù)緊平衡的格局，鋅價(jià)將延續(xù)高位振蕩走勢(shì)。