本周，領(lǐng)先的對(duì)沖基金和大型控股公司將開(kāi)始披露第三季度的買(mǎi)賣(mài)信息。其中包括沃倫-巴菲特(Warren Buffett)旗下的聯(lián)合企業(yè)伯克希爾-哈撒韋公司。

伯克希爾哈撒韋公司在本季度內(nèi)披露了多項(xiàng)交易，包括在醫(yī)療保健領(lǐng)域的幾筆交易，大規(guī)模買(mǎi)入美國(guó)銀行股份以及伯克希爾在蘋(píng)果公司的巨額股份的大幅削減。

但是，本季度伯克希爾最值得注意的一筆交易可能是首次買(mǎi)入了一家5G公司的股票。

伯克希爾買(mǎi)入T-Mobile

伯克希爾-哈撒韋公司在其最近的13F備案文件中透露，大幅買(mǎi)入T-Mobile美國(guó)公司(納斯達(dá)克股票代碼：TMUS)的股票，其在第三季度末買(mǎi)入了240萬(wàn)股股票，價(jià)值約2.76億美元，今天價(jià)值約3.11億美元。按照伯克希爾-哈撒韋的標(biāo)準(zhǔn)，這并不是一筆大買(mǎi)賣(mài)，僅在伯克希爾哈撒韋投資組合中排名第33。

按照傳統(tǒng)的衡量標(biāo)準(zhǔn)，T-Mobile看起來(lái)并不便宜，市盈率高達(dá)34。因此，像伯克希爾這樣的價(jià)值投資者可能會(huì)押注T-Mobile的股票似乎是違反直覺(jué)的。

但是，這種估值有點(diǎn)誤導(dǎo)。 T-Mobile仍在與Sprint整合網(wǎng)絡(luò)和客戶群，Sprint于4月被收購(gòu)。隨著時(shí)間的流逝，T-Mobile有望獲得60億美元的協(xié)同效應(yīng)，而且一些分析師認(rèn)為，這一數(shù)字最終可能會(huì)更高。

然而，更重要的是，投資者可能會(huì)意識(shí)到，隨著電信界向5G過(guò)渡，T-Mobile似乎比其他同行更具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。伯克希爾-哈撒韋公司的投資不僅關(guān)注低價(jià)值的股票，而且更傾向于擁有寬泛的經(jīng)濟(jì)護(hù)城河或具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的股票。

顯然，伯克希爾得出的結(jié)論是T-Mobile具有這些優(yōu)勢(shì)。自從Sprint收購(gòu)?fù)瓿梢詠?lái)就推薦了T-Mobile，分析師認(rèn)為該公司的“護(hù)城河”來(lái)自三個(gè)不同的方面。

T-Mobile的三大“護(hù)城河”

T-Mobile的第一個(gè)“護(hù)城河”實(shí)際上是網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)。盡管T-Mobile長(zhǎng)期以來(lái)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比網(wǎng)絡(luò)建設(shè)相對(duì)落后，但收購(gòu)Sprint帶來(lái)了非常有價(jià)值的2.5 GHz頻譜。加上T-Mobile在2017年以80億美元購(gòu)買(mǎi)的600 MHz低頻段頻譜，這一強(qiáng)大的組合使T-Mobile在部署5G方面擁有早期頻譜優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前，T-Mobile具有比AT&T和Verizon Communications合并更多的低頻段和中頻段。在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手競(jìng)相在即將到來(lái)的12月頻譜拍賣(mài)中爭(zhēng)取獲得更多頻譜之前，T-Mobile會(huì)不遺余力地鞏固其覆蓋率領(lǐng)先地位。

在最近的一次會(huì)議上，T-Mobile首席技術(shù)官內(nèi)維爾-雷(Neville Ray)說(shuō)，T-Mobile已經(jīng)通過(guò)低頻段5G覆蓋了2.7億人和140萬(wàn)平方英里，這使AT&T的60萬(wàn)英里和Verizon的40萬(wàn)英里的覆蓋范圍相形見(jiàn)絀。

然而，真正令人興奮的是T-Mobile部署了2.5 GHz中頻帶，預(yù)測(cè)到今年年底將達(dá)到1億個(gè)接入點(diǎn)(PoP)，到明年年底將達(dá)到2億個(gè)接入點(diǎn)。在最近的一次會(huì)議上，雷說(shuō)客戶目前在中頻帶5G上的平均速度約為300 Mbps，該公司計(jì)劃在今年推出400 Mbps的速度，這相對(duì)于4G LTE具有實(shí)質(zhì)性的速度優(yōu)勢(shì)。

除了網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)之外，T-Mobile的第二個(gè)“護(hù)城河”是該公司在過(guò)去十年中培養(yǎng)的“ Un-carrier”品牌，使自己成為比這兩家公司更低成本、更友好的無(wú)線公司。在過(guò)去十年中，這種品牌力量一直是T-Mobile崛起的秘訣，而如今，憑借強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)，它只會(huì)鞏固T-Mobile未來(lái)的地位。

最后，T-Mobile相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有資本優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樗恢Ц豆上ⅰ．?dāng)然，Verizon和AT&T的股東可能會(huì)非常喜歡他們的支出，但是由于這三大運(yùn)營(yíng)商都在爭(zhēng)搶在最短的時(shí)間內(nèi)部署最好的5G網(wǎng)絡(luò)，這些股息相當(dāng)于每個(gè)季度從Verizon和AT&T的業(yè)務(wù)中流出數(shù)十億美元，這些資本可以用來(lái)購(gòu)買(mǎi)更多頻譜，部署更多信號(hào)塔或償還債務(wù)。由于T-Mobile不必?fù)?dān)心這些股息的分配，因此它可以像部署5G時(shí)一樣激進(jìn)。

投資5G的低風(fēng)險(xiǎn)方式

T-Mobile在5G競(jìng)賽中處于領(lǐng)先地位，這意味著在未來(lái)幾年中，它有望搶占市場(chǎng)份額。作為一種抗衰退、基于訂閱的業(yè)務(wù)模型，這是在未來(lái)十年內(nèi)實(shí)現(xiàn)5G無(wú)線增長(zhǎng)的最優(yōu)方式。盡管最近取得了一些成就，但T-Mobile的增長(zhǎng)速度仍然非常可觀，甚至接近歷史最高水平。這就是伯克希爾上個(gè)季度買(mǎi)入該公司股票的主要原因。(崔斯特)